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監(jiān)管共振部分銀行急“縮表”
導(dǎo)語:縮表,是指資產(chǎn)負債表規(guī)模的收縮,近期因美聯(lián)儲的行動而廣為人知,衍生到中國,又可分為央行和商業(yè)銀行兩個主體行為。央行近期發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告,專列一欄對“縮表”進行澄清,更可見市場的關(guān)注程度之高。
綜合現(xiàn)在市場情況及權(quán)威解讀來看,市場對中國央行“縮表”有所誤讀。但在近期“監(jiān)管共振”的影響下,部分規(guī)模擴張速度較快的商業(yè)銀行,尤其是中小銀行表外業(yè)務(wù)踩剎車,資產(chǎn)擴張速度下降,有縮表之效。
不過目前看來,這是部分銀行的“縮表”,銀行業(yè)總體數(shù)據(jù)仍在擴張中。據(jù)銀監(jiān)會審慎規(guī)制局主任肖遠企透露,截至4月末,銀行業(yè)金融機構(gòu)理財產(chǎn)品余額30萬億元,比3月末增加了1.1萬億元;銀行業(yè)金融機構(gòu)持有的同業(yè)存單余額為4.2萬億元,比3月末增加將近700億元;銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)行的同業(yè)存單余額為7.8萬億元,比3月末增加1384億元。同業(yè)投資規(guī)模將近37萬億元,比年初增加了4萬億元。
央行澄清“縮表”
此前中國央行宣布將表外理財納入宏觀審慎評估(MPA)考核,可視作對廣義信貸的管理。最近數(shù)據(jù)表現(xiàn)和流動性偏緊,引發(fā)市場對中國央行“縮表”的猜想。
方正宏觀研究指出,2月和3月,央行資產(chǎn)負債表分別下降2700億元和8100億元,主要是子項目“對其他存款性公司債權(quán)”下降2800億元和7700億元,表明央行主動對銀行等機構(gòu)減少資金融出,去杠桿意圖明顯。
該研究團隊進一步指出,商業(yè)銀行有一定的“縮表”空間,央行沒必要大幅“縮表”。但是從2012年資金“脫實向虛”到2017年一季度,商業(yè)銀行資產(chǎn)增加108%,央行只增14%,商業(yè)銀行具有一定的“縮表”空間。如果商業(yè)銀行去杠桿不理想,央行可能會主動“縮表”倒逼商業(yè)銀行被動“縮表”。
5月11日,人民銀行發(fā)布《第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出,一是與市場分析一致,確認中國央行與美聯(lián)儲“縮表”不盡相同。二是分析2及3月規(guī)模下降的原因,主要分別現(xiàn)金投放的季節(jié)性變化及財政存款大幅變動。
央行稱,由于第一季度“縮表”受季節(jié)性及財政收支等短期因素影響較大,從目前掌握的數(shù)據(jù)看,4月份央行資產(chǎn)負債表已重新轉(zhuǎn)為“擴表”。
值得注意的是,央行還指出,商業(yè)銀行合意流動性水平的變化,對自身資產(chǎn)負債表也有一定影響,而商業(yè)銀行的預(yù)防性流動性需求總體趨于下降,央行則通過合理搭配工具組合,保持了流動性中性適度和基本穩(wěn)定。
這或許意味著,央行陸續(xù)通過逆回購、再貸款、PSL(抵押補充貸款)、MLF(中期借貸便利)、SLF(常備借貸便利)及TLF(臨時流動性便利)等工具調(diào)節(jié)銀行流動性,這部分規(guī)模在2、3月有所減少。2、3月央行逆回購操作較少,經(jīng)統(tǒng)計,2月央行公開市場操作為凈回籠8100億元,3月為凈回籠6000億元。
“既不能用過去幾年的情況來衡量目前的流動性松緊狀況,也不能將某些季節(jié)性因素引致的央行資產(chǎn)負債表變化視作貨幣政策取向的變化。”央行說。
部分銀行踩剎車
商業(yè)銀行的收縮意愿如何?目前看來,規(guī)模擴張沖動較高的銀行在踩急剎車。“小銀行一邊發(fā)同業(yè)存單,一邊買同業(yè)理財或資管計劃,資產(chǎn)負債同時增加很快,一旦停轉(zhuǎn),同業(yè)領(lǐng)域信用創(chuàng)造速度降下來了。”一位大型銀行金融市場部人士指出。
此前,招商證券銀行業(yè)研究團隊通過對北京地區(qū)部分銀行的調(diào)研指出,今年廣義信貸并非是銀行經(jīng)營的核心矛盾和約束,更不會引發(fā)銀行“縮表”,各家銀行對貸款和類信貸資產(chǎn)配置意愿較強,尤其是大行并無顯著收縮非信貸債券資產(chǎn)的計劃。
不過,多位業(yè)內(nèi)人士則指出,中小銀行已經(jīng)在收縮了。“縮表是對小銀行現(xiàn)狀最形象的表述。”一位股份制銀行資管部總經(jīng)理對財新記者說。
一位股份銀行資金運營人士在5月14日晚上的中金公司電話會議上也指出,最近央行和銀監(jiān)會的監(jiān)管政策影響是:商業(yè)銀行在降杠桿,甚至縮表。該人士指出,以前做的比較復(fù)雜結(jié)構(gòu)的資金業(yè)務(wù),現(xiàn)在回到貸款業(yè)務(wù)。在目前的環(huán)境下,銀行一邊自查一邊就在控制和收縮相關(guān)業(yè)務(wù)了,F(xiàn)在的政策如果嚴格執(zhí)行,已經(jīng)會對金融杠桿產(chǎn)生明顯的影響。“預(yù)計金融去杠桿今年可以見到成效。”他說。
多位銀行人士指出,先有央行宣布表外理財及同業(yè)存單納入MPA考核,后有銀監(jiān)會劍指同業(yè)和理財引導(dǎo)回表,市場確實受到影響。比如“三套利”中明確要求,要檢查是否通過大量發(fā)行同業(yè)存單,甚至通過自發(fā)自購、同業(yè)存單互換等方式來進行同業(yè)理財投資、委外投資、債市投資等;是否存在以理財資金買理財產(chǎn)品的現(xiàn)象。這些檢查內(nèi)容,對同業(yè)存單、同業(yè)理財及同業(yè)投資都有影響。
“現(xiàn)在比較安全的做法是暫停。監(jiān)管沒有說清楚哪些能做、哪些不能做,那就自己把握:不到萬不得已,就別做;實在必須做的話,就給監(jiān)管口頭報備。”一位股份制銀行某總行部門總經(jīng)理坦言。
同業(yè)理財方面,受流動性及監(jiān)管的雙重影響,銀行選擇不做增量。據(jù)財新記者了解,招商銀行在市場上持有近5000億元的同業(yè)理財,現(xiàn)在已經(jīng)壓縮到3000多億元,跟其他銀行差不多。
方正證券固收研究團隊也指出,在對北京地區(qū)城商行及農(nóng)商行的調(diào)研中,有銀行稱,同業(yè)理財近來因資金成本上升而壓縮,相應(yīng)地加大零售個人理財?shù)匿N售力度;有的銀行投資同業(yè)理財?shù)狡诓焕m(xù)作,原因一是按監(jiān)管要求,二是要走授信流程,投資效率下降。
同業(yè)存單的情況則較為復(fù)雜。從同業(yè)存單看,至5月11日,總發(fā)行量無顯著回落,但凈融資額有所下降,利率持續(xù)上行。據(jù)華創(chuàng)證券債券研究團隊統(tǒng)計,5月城商行及農(nóng)商行同業(yè)存單到期8761.1億元,凈融資額下滑趨勢明顯,但為了“續(xù)命”,預(yù)計5月中旬發(fā)行量會增加。“同業(yè)存單整體發(fā)行規(guī)模不會有大規(guī);芈,一是維持理財資金池的運轉(zhuǎn),二是同業(yè)存單現(xiàn)階段仍是中小銀行主要融資來源。”
“市場跌得太厲害了,有些浮虧變成實際虧損,銀行還希望扛一下。”一位招行資管部人士指出,只能續(xù)發(fā)同業(yè)存單,維持資金盤子,爭取能扛到以成本價賣出的時刻。另一位大行金融市場部人士則指出,有部分銀行同業(yè)資金錯配比較嚴重,如果停發(fā)同業(yè)存單,1個月就承受不了了。
“同業(yè)存單(正式被)納入同業(yè)負債,那時候?qū)⑹且粋重要的時間點。”中泰證券銀行研究團隊指出,在今年資金價格上升的過程中,同業(yè)理財肯定會慢慢降下來,除非央行發(fā)布其他規(guī)定。
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