《高級會計實(shí)務(wù)》考點(diǎn)：投資決策方法
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投資決策方法
常用的投資項(xiàng)目評估方法主要有：非折現(xiàn)的回收期法、折現(xiàn)的回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法和獲利指數(shù)法。
(一)回收期法(payback)
1.非折現(xiàn)的回收期法(Non-discountedpayback)
投資回收期指項(xiàng)目帶來的現(xiàn)金流人累計至與投資額相等時所需要的時間�；貓竽晗拊蕉�，方案越有利。
2.折現(xiàn)的回收期法
折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法的變種，即通過計算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來明確投資回報期。
(二)凈現(xiàn)值法(NetPresentValue,NPV)
(三)內(nèi)含報酬率法(InternalRateofReturn,IRR)
1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法
2.修正的內(nèi)含報酬率法(ModifiedInternalRateofReturn，MIRR)
修正的內(nèi)含報酬率法克服了內(nèi)含報酬率再投資的假設(shè)以及沒有考慮整個項(xiàng)目周期中資本成本率變動的問題。
3.內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)
(四)凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較
1.凈現(xiàn)值法與資本成本
IRR法與NPV法各有優(yōu)缺點(diǎn)。從理論上講，凈現(xiàn)值法是最佳的投資決策方法，但不少企業(yè)仍習(xí)慣使用內(nèi)含報酬率法。兩種方法有各自的特點(diǎn)，應(yīng)在投資決策中結(jié)合實(shí)際予以運(yùn)用。
2.獨(dú)立項(xiàng)目的評估
對于獨(dú)立項(xiàng)目，不論是采用凈現(xiàn)值法還是內(nèi)含報酬率法都會導(dǎo)致相同的結(jié)論。
3.互斥項(xiàng)目的評估
在進(jìn)行互斥項(xiàng)目評估時，由于資本成本的影響，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。原因在于：
(1)項(xiàng)目的規(guī)模：規(guī)模越大，凈現(xiàn)值越高，但項(xiàng)目內(nèi)含的報酬率未必高。
(2)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時間：某個項(xiàng)目前期的現(xiàn)金流人量較大，而另一個項(xiàng)目后期的現(xiàn)金流人量大。
4.多個內(nèi)含報酬率問題
內(nèi)含報酬率法存在多重根的問題：即每次現(xiàn)金流改變符號，就可能產(chǎn)生一個新的內(nèi)含報酬率法。
(五)現(xiàn)值指數(shù)法(ProfitabilityIndej,PI)
(六)投資收益率法(ReturnonInv+stedCapital，ROI)
(七)投資決策方法的總結(jié)
1.投資收益率法與非折現(xiàn)的回收期法
投資收益率法、傳統(tǒng)的回收期法由于沒有考慮貨幣的時間價值，已經(jīng)被大多數(shù)企業(yè)所摒棄。企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時，一般會利用各種投資決策方法加以比較分析，進(jìn)行綜合判斷。
2.折現(xiàn)的回收期法
折現(xiàn)的回收期法在一定程度說明了項(xiàng)目的風(fēng)險與流動性。較長的回收期表明：(1)企業(yè)的資本將被該項(xiàng)目長期占用，因而項(xiàng)目的流動性相對較差;
(2)必須對該項(xiàng)目未來較長時期的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測，而項(xiàng)目周期越長，變動因素越多，預(yù)期現(xiàn)金流不能實(shí)現(xiàn)的可能性也就越大。
3.凈現(xiàn)值法
凈現(xiàn)值法將項(xiàng)目的收益與股東的財富直接相關(guān)聯(lián)。一般情況下，當(dāng)NPV法與IRR法出現(xiàn)矛盾時，以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn)。但受項(xiàng)目的規(guī)模和現(xiàn)金流時間因素的影響，凈現(xiàn)值法不能反映出一個項(xiàng)目的“安全邊際”，即項(xiàng)目收益率高于資金成本率的差額部分。
4.內(nèi)含報酬率法
IRR法充分反映出了一個項(xiàng)目的獲利水平。但這一方法也有缺點(diǎn)，主要包括：(1)再投資率的假定。在比較不同規(guī)模、不同期限的項(xiàng)目時，假定不同風(fēng)險的項(xiàng)目具有相同的再投資率，不符合現(xiàn)實(shí)情況。(2)多重收益率。在項(xiàng)目各期的現(xiàn)金流為非常態(tài)時，各期現(xiàn)金流符號的每一次變動，都會產(chǎn)生一個新的收益率，而這些收益率往往是無經(jīng)濟(jì)意義的。
5.現(xiàn)值指數(shù)法
現(xiàn)值指數(shù)法提供了一個相對于投資成本而言的獲利率，與IRR法一樣，它在一定程度上反映出一個項(xiàng)目的收益率與風(fēng)險，指數(shù)越高，說明項(xiàng)目的獲利能力越高，即使現(xiàn)金流量有所降低，項(xiàng)目有可能仍然盈利。
不同的投資決策方法給企業(yè)的決策者提供不同方面的信息，需要統(tǒng)一加以考慮，以利綜合判斷和決策
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