高級會計案例分析練習(xí)題：凈現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值指的是一個項目預(yù)期實現(xiàn)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與實施該項計劃的現(xiàn)金支出的現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值為正值的項目可以為股東創(chuàng)造價值，凈現(xiàn)值為負值的項目會損害股東價值。下面是其案例分析題，一起來練習(xí)下吧：

　　案例分析題

　　甲公司是一家手機生產(chǎn)廠商。2015年甲公司在現(xiàn)有的第一代手機產(chǎn)品基礎(chǔ)上研制出第二代手機產(chǎn)品，甲公司正在討論是否大規(guī)模投產(chǎn)第二代手機產(chǎn)品時，就非財務(wù)專業(yè)的獨立董事王某提出的以下觀點提出質(zhì)疑：

　　(1)為考察新手機受市場的歡迎程度，發(fā)生咨詢費50萬元，王某認為發(fā)生的50萬元的咨詢費是為順利生產(chǎn)新手機而發(fā)生的費用，應(yīng)計入到項目的初始現(xiàn)金流量中。

　　(2)如果第二代手機投入生產(chǎn)，將會利用現(xiàn)有未利用的A設(shè)備，如果將該設(shè)備出售可獲得凈收益500萬元，但公司規(guī)定不得將該生產(chǎn)設(shè)備出售，以防止對本公司產(chǎn)品形成競爭。王某認為生產(chǎn)新產(chǎn)品占用了A設(shè)備，喪失A設(shè)備的變現(xiàn)凈收益500萬元應(yīng)該作為新項目的現(xiàn)金流出。

　　(3)新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營運資本100萬元。王某認為由于營運資本項目期初時投入，項目結(jié)束后又收回，不影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，因此，期初投出的營運資本不計算到初始現(xiàn)金流量。

　　(4)第一代手機與第二代手機產(chǎn)品存在競爭關(guān)系，如果大規(guī)模生產(chǎn)第二代手機，將會使第一代手機每年的銷售收入減少1000萬元。王某認為應(yīng)該將第一代手機產(chǎn)品每年減少的銷售收入作為第二代手機產(chǎn)品的現(xiàn)金流出。

　　財務(wù)經(jīng)理李某針對王某的四個觀點逐一作出解釋，消除了他的疑慮，并根據(jù)市場的反映情況，預(yù)測出投產(chǎn)第二代手機產(chǎn)品每年的現(xiàn)金流量如下表：

　　假設(shè)項目的資本成本率為8%。

　　利率為8%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)如下表：

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料，指出獨立董事王某的四個觀點是否正確，并說明理由。

　　(2)根據(jù)財務(wù)經(jīng)理的預(yù)測，計算投產(chǎn)第二代手機項目的非折現(xiàn)回收期，并評價非折現(xiàn)回收期作為項目評價指標的優(yōu)缺點。

　　(3)計算投產(chǎn)第二代手機項目的凈現(xiàn)值，據(jù)此評價項目的財務(wù)可行性。

　　正確答案 :

　　(1)①觀點(1)不正確。

　　理由：執(zhí)行項目前發(fā)生的咨詢費屬于沉沒成本，是項目的非相關(guān)成本，計算項目的凈現(xiàn)值時不應(yīng)將其納入到初始投資成本中。

　　②觀點(2)不正確。

　　理由：雖然未利用的A設(shè)備存在變現(xiàn)凈收益500萬元，但是由于公司規(guī)定不得將該生產(chǎn)設(shè)備出售，因此A設(shè)備除了被新項目使用外，不存在被出售的用途，不存在機會成本，500萬元的凈收益不作為項目的現(xiàn)金流出。

　　③觀點(3)不正確。

　　理由：雖然營運資本投資屬于企業(yè)墊支行為，期初投入，期末收回，但由于投出和收回的時點不同，貨幣的時間價值不同，會影響項目的價值。因此營運資本投資應(yīng)計入初始現(xiàn)金流量。

　�、苡^點(4)正確。

　　理由：企業(yè)投資新項目時，要考慮該項目對企業(yè)其他項目造成的有利或不利影響。第一代手機產(chǎn)品與第二代手機產(chǎn)品存在競爭關(guān)系，投資第二代手機產(chǎn)品會使第一代手機產(chǎn)品每年的銷售收入減少1000萬元，應(yīng)將其作為第二代手機產(chǎn)品每年的現(xiàn)金流出。

　　(2)①非折現(xiàn)的回收期=3+(4000/13000)=3.31(年)

　　②非折現(xiàn)的回收期法的優(yōu)點是通過計算資金占用在某項目中所需的時間，可以在一定程度上反映出項目的流動性和風(fēng)險，在其他條件相同的情況下，回收期越短，項目的流動性越好，方案越優(yōu)。并且，一般來說，長期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量更具風(fēng)險。

　　非折現(xiàn)的回收期法最主要的缺點是未考慮回報期后的現(xiàn)金流量;并且還未考慮資本的成本,即在計算非折現(xiàn)的回收期時未使用債務(wù)或權(quán)益資金的成本進行折現(xiàn)計算。

　　3.凈現(xiàn)值=-40000+10000×(P/F，8%，1)+12000×(P/F，8%，2)+14000×(P/F，8%，3)+13000×(P/F，8%，4)+11000×(P/F，8%，5)=-40000+10000×0.9259+12000×0.8573+14000×0.7938+13000×0.7350+11000×0.6806=7701.4(萬元)

　　由于凈現(xiàn)值大于0，所以項目具有財務(wù)可行性。

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