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分級(jí)方法是分級(jí)基金的核心
導(dǎo)語(yǔ)：自從分級(jí)基金出現(xiàn)后，已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)的出來(lái)了六七種，相信之后還會(huì)有更多的出來(lái)。其實(shí)，基金分級(jí)的理念與之前在一些信托產(chǎn)品和券商集合理財(cái)產(chǎn)品中劃分優(yōu)先收益人與劣后收益人的思路是一脈相承的。
分級(jí)基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)(或多級(jí))風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。分級(jí)基金各個(gè)子基金的凈值與占比的乘積之和等于母基金的凈值。如果母基金不進(jìn)行拆分，其本身是一個(gè)普通的基金。
劣后收益人以其投入本金為優(yōu)先受益人的本金和基本收益提供擔(dān)保，承擔(dān)了更多風(fēng)險(xiǎn)，但能夠享有超額收益的絕大多數(shù)。之前東方證券發(fā)行的“東方紅一號(hào)”理財(cái)產(chǎn)品中，東方證券通過(guò)投入自有資金充當(dāng)劣后收益人，后來(lái)在牛市中這筆投入獲得了極高的收益率�；甬a(chǎn)品分級(jí)，并將分級(jí)產(chǎn)品分別在場(chǎng)內(nèi)交易，相當(dāng)于讓信托或集合理財(cái)?shù)膬?yōu)先份額和劣后份額可在交易市場(chǎng)分別進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。
其實(shí)，海外分級(jí)基金也是采用相似的分級(jí)思路，無(wú)論是美國(guó)封閉式基金的普通份額和優(yōu)先份額，還是英國(guó)分級(jí)基金的股息份額和資本份額，其本質(zhì)都是通過(guò)不同的利益分配方式，實(shí)現(xiàn)分級(jí)份額的不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，以滿足不同投資者的需要。
實(shí)際上，對(duì)分級(jí)基金而言，最核心的應(yīng)該就是分級(jí)方法的不同。理論上，分級(jí)方法是可以有無(wú)窮多種的，所以分級(jí)基金的變化也可以有無(wú)窮多種。但實(shí)際上，分級(jí)的目的是為了構(gòu)造一些風(fēng)險(xiǎn)收益特征較為特殊的投資品種，以滿足不同投資者的需求，尤其是構(gòu)造出一些市場(chǎng)上比較稀缺的品種，比如現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)上較稀缺的可轉(zhuǎn)債品種和杠桿類的品種。如果構(gòu)造出的結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征都不清晰，或是不倫不類，再或是市場(chǎng)上已經(jīng)非常多的品種，那意義就不大了。目前，絕大多數(shù)的分級(jí)產(chǎn)品都是分為低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健類品種加上高風(fēng)險(xiǎn)高收益的杠桿類品種。
因?yàn)榉旨?jí)本身并不會(huì)增加基金收益的總蛋糕，所以投資者挑分級(jí)基金，同樣要了解分級(jí)基金的基礎(chǔ)產(chǎn)品是什么樣的，是主動(dòng)管理還是被動(dòng)管理的，基金的管理人及其能力如何等等。僅對(duì)分級(jí)基金的分級(jí)份額感興趣的投資者則還要明白“天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐”，有得的同時(shí)也必有失，追求低風(fēng)險(xiǎn)投資品種，就不能抱有過(guò)高的收益預(yù)期;而如果要追求收益的杠桿效應(yīng)，則也要提防損失的杠桿效應(yīng)。
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