2017基金從業(yè)資格考試基金基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)
為提高基金從業(yè)人員業(yè)務(wù)水平和執(zhí)業(yè)素質(zhì)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)定于從2008年9月開(kāi)始舉行基金從業(yè)資格考試。今天應(yīng)屆畢業(yè)生考試網(wǎng)小編為大家搜索整理了2017基金從業(yè)資格考試基金基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)，希望對(duì)大家有所幫助。
掉期合約又稱“互換合約(swap contract)”是一種內(nèi)交易雙方簽訂的在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的合約。更為準(zhǔn)確他說(shuō)，掉期合約是當(dāng)事人之間簽討的在未來(lái)某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流(Cash Flow)的合約。
在現(xiàn)實(shí)生活中較為常見(jiàn)的兩種合約是利率互換合約和貨幣互換合約，此外還有股權(quán)互換、信用違約互換等互換合約。利率互換合約，是同種貨幣資金的不同種類(lèi)利率之間的交換合約，一般并不伴隨本金。貨幣互換合約，是指兩種貨幣之間的交換合約，在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。
我國(guó)20世紀(jì)80年代就已經(jīng)推出貨幣互換合約，之后推出利率互換合約。近年來(lái)我國(guó)互換合約市場(chǎng)高速成長(zhǎng)，互換合約也成為許多投資組合的重要組成部分。目前，中國(guó)外匯交易中心人民幣利率互換參考利率包括上海銀行間同業(yè)拆放利率(含隔夜、1周、3個(gè)月期等品種)、國(guó)債回購(gòu)利率(7天)、1年期定期存款利率，互換期限從7天到3年，交易雙方可協(xié)商確定付息頻率、利率重置期限、計(jì)息方式等合約條款。
(一)權(quán)益類(lèi)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)
權(quán)益類(lèi)證券的價(jià)值會(huì)同時(shí)受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(systematic risk)，也可稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(market risk)，是由經(jīng)濟(jì)環(huán)境因 素的變化引起的整個(gè)金融市場(chǎng)的不確定性的加強(qiáng)，其沖擊是屬于全面性的，主要包括經(jīng) 濟(jì)增長(zhǎng)、利率、匯率與物價(jià)波動(dòng)，以及政治因素的干擾等。當(dāng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，所有 資產(chǎn)均受到影響，只是受影響的程度因資產(chǎn)性質(zhì)的不同而有所不同。如1929年美國(guó)發(fā) 生經(jīng)濟(jì)大恐慌所引起的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，1998年亞洲金融風(fēng)暴，2001年美國(guó)“9?ll”恐怖襲 擊事件，2008年次貸危機(jī)等。
非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(unsystematic risk)是由于公司特定經(jīng)營(yíng)環(huán)境或特定事件變化引起的 不確定性的加強(qiáng)，只對(duì)個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響，是公司特有的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(financial risk)，又稱違約風(fēng)險(xiǎn)(default risk)， 是企業(yè)在付息日或負(fù)債到期日無(wú)法以現(xiàn)金方式支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重時(shí)可能 導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或倒閉。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(business risk)是指公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于產(chǎn)業(yè)景氣狀 況、公司管理能力、投資項(xiàng)目等企業(yè)個(gè)體因素，使得企業(yè)的銷(xiāo)售額或成本顯得不穩(wěn)定， 引起息稅前利潤(rùn)大幅變動(dòng)的可能性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(1iquidity risk)是指投資者在買(mǎi)入資產(chǎn) 后，屆時(shí)無(wú)法按照公平市價(jià)進(jìn)行成交的可能性。投資資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越低，投資者的 投資意愿就越強(qiáng)烈;相反，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者的投資意愿就越低。
(二)權(quán)益類(lèi)證券投資的收益
對(duì)于投資者而言，權(quán)益類(lèi)證券本身隱含的風(fēng)險(xiǎn)越高，就必須有越多的預(yù)期報(bào)酬作為 投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，這一補(bǔ)償稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(risk premium)。無(wú)論是系 統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，都要求相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。例如投資者承擔(dān)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就 有所謂的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(market risk premium)，承擔(dān)了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) (1iquidity risk premium)。
風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是為風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而向他們提供的一種額外的期望收益 率，即風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益率由兩部分構(gòu)成，用公式表示為：
風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)期望收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
其中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(risk—free interest rate)，是指將資金投資于 某一項(xiàng)沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而獲得的收益率，是為投資者進(jìn)行投資活動(dòng)提供的必需 的基準(zhǔn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)較高的權(quán)益類(lèi)證券、風(fēng)險(xiǎn)較高的公司對(duì)應(yīng)著一個(gè)較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其 期望收益率一般也較高。因此，權(quán)益類(lèi)證券的收益率一般高于固定收益類(lèi)證券(如債 券);在其他條件都相同的?I青?ET，股票投資者對(duì)那些風(fēng)險(xiǎn)更高的公司出價(jià)更低，要求 的期望收益率更高。
與證券市場(chǎng)上的其他投資工具一樣，債券投資也面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為六大類(lèi)：信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)。
(一)信用風(fēng)險(xiǎn)
債券的信用風(fēng)險(xiǎn)(credit risk)又叫違約風(fēng)險(xiǎn)(default risk)，是指?jìng)l(fā)行人未按照契約的規(guī)定支付債券的本金和利息，給債券投資者帶來(lái)?yè)p失的可能性。發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況越差，債券違約風(fēng)險(xiǎn)越大，意味著不會(huì)按計(jì)劃支付利息和本金的可能性越大。例如，2014年3月4日，A股上市公司“*ST超日”(股票代碼：002506)公告稱“ll超日債”本期利息將無(wú)法于原定付息日2014年3月7日按期全額支付，僅能夠按期支付共計(jì)400萬(wàn)元人民幣，付息比例僅為4.5%，并正式宣告違約，成為國(guó)內(nèi)首例違約債券。這表明我國(guó)債務(wù)“零違約”被正式打破，我國(guó)債券市場(chǎng)的性剛性兌付的正式結(jié)束，投資者在關(guān)注
收益率的同時(shí)還要關(guān)注債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。
但即使債券發(fā)行人未真正地違約，債券持有人仍可能因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)而遭受損失。市場(chǎng)可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)和發(fā)行人的狀況來(lái)判斷某一債券是否有違約可能。例如，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)或企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化時(shí)，市場(chǎng)普遍判斷該發(fā)行人的債券違約的可能加大，債券價(jià)格下跌。
因此債券投資者也可能面臨由于信用風(fēng)險(xiǎn)上升而帶來(lái)的債券價(jià)值的損失。為評(píng)估違約風(fēng)險(xiǎn)，許多投資者會(huì)參考獨(dú)立信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布的信用評(píng)級(jí)，債券評(píng)級(jí)是反映債券違約風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。國(guó)際上知名的獨(dú)立信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有三家：穆迪投資者服務(wù)公司(Moody’S Investor Service)、標(biāo)準(zhǔn)·普爾評(píng)級(jí)服務(wù)公司(Standard&Poor’S)、惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司(Fitch Investor Service)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般按照從低信用風(fēng)險(xiǎn)到高信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行債券評(píng)級(jí)，最高的信用等級(jí)(如標(biāo)準(zhǔn)·普爾和惠譽(yù)的AAA級(jí)，穆迪的Aaa級(jí))表明債券幾乎沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)，如國(guó)債;而最低的信用等級(jí)(如標(biāo)準(zhǔn)·普爾和惠譽(yù)的D級(jí)，穆迪的c級(jí))表明債券違約的可能性很大，或債務(wù)人已經(jīng)產(chǎn)生違約。
在最高級(jí)和最低級(jí)之間，盡管這些公司的債券評(píng)級(jí)分類(lèi)有所不同，但是基本上都將債券分成兩類(lèi)：投資級(jí)和投機(jī)級(jí)。標(biāo)準(zhǔn)·普爾和惠譽(yù)的BBB一級(jí)，以及穆迪的Baa3級(jí)以上等級(jí)的債券是投資級(jí)債券。投資級(jí)債券的稱謂源于監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定保險(xiǎn)公司和共同基金等投資者持有一定量的高信用等級(jí)的債券。投機(jī)級(jí)債券又被稱為高收益?zhèn)?high—yieldbond)或垃圾債券(junk bond)，該類(lèi)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)較高。垃圾債券市場(chǎng)中大約25%的債券曾經(jīng)是投資級(jí)，但后來(lái)被降到BB級(jí)或以下。由發(fā)行時(shí)的投資級(jí)轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C(jī)級(jí)的債券被形象地稱為“失落的天使”(fallen angels)。這一市場(chǎng)中另25%的債券是那些原本信用級(jí)別就不高的公司發(fā)行的債券。此外的50%債券則是由重大重組如杠桿收購(gòu)組合的公司發(fā)行的債券。表8—1是三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的債券信用等級(jí)分類(lèi)。
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