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基金從業(yè)資格《基金基礎》考點：投資組合管理
導語：投資組合管理是指投資管理人按照與投資組合理論對資產(chǎn)進行多元化管理，以實現(xiàn)分散風險、提高效率的投資目的。在基金考試資格考試中會涉及哪些內(nèi)容呢?跟著小編一起來看看吧。
非系統(tǒng)性風險(Non-Systematic Risk)是指對某個行業(yè)或個別證券產(chǎn)生影響的風險，它通常由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)的全面聯(lián)系，而只對個別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。也稱微觀風險。具體包括財務風險、經(jīng)營風險、信用風險、偶然事件風險等。
非系統(tǒng)風險，是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，純粹由于個股自身的因素引起的個股價格變化以及由于這種變化導致的個股收益率的不確定性，例如，公司的工人罷工，新產(chǎn)品開發(fā)失敗，失去重要的銷售合同，訴訟失敗或宣告發(fā)現(xiàn)新礦藏，取得一個重要合同等。這類事件是非預期的，隨機發(fā)生的，它只影響一個或少數(shù)公司，不會對整個市場產(chǎn)生太大的影響。這種風險可以通過多樣化投資來分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。由于非系統(tǒng)風險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，所以也稱“特有風險”，由于非系統(tǒng)風險可以通過投資多樣化分散掉，也稱“可分散風險”。
由于非系統(tǒng)風險可以通過分散化消除，因此一個充分的投資組合幾乎沒有非系統(tǒng)風險，假設投資人都是理智的，都會選擇充分投資組合，非系統(tǒng)風險將與資本市場無關。市場不會對它給予任何價格補償。通過分散化消除的非系統(tǒng)風險，幾乎沒有任何值得市場承認的，必須花費的成本。
基金經(jīng)理一方面可以通過組合投資的方法來減少系統(tǒng)風險，另一方面可以通過各種風險管理措施來對基金投資的系統(tǒng)風險進行對沖，從而有效降低投資風險。而中小投資者由于資金量和專業(yè)知識方面的欠缺，很難做到組合投資。因此，從這一點來說，基金非常適合平時工作繁忙，又不具備相關金融投資知識的中小投資者進行家庭理財。
在設計投資組合時，基金管理人一般依據(jù)下列原則：在風險一定的條件下，保證組合收益的最大化;在一定的收益條件下，保證組合風險的最小化。
具體來說，需要考慮以下幾個方面的問題：
第一，進行證券品種的選擇，即進行微觀預測，也就是進行證券投資分析，主要是預測證券的價格走勢以及波動情況。
第二，進行投資時機的選擇，即宏觀預測，預測和比較各種不同類型證券的價格走勢和波動情況。例如，預測普通股相對于公司債券等固定收益證券的價格波動。
第三，多元化，即依據(jù)一定的現(xiàn)實條件，組建一個風險最小的資產(chǎn)組合。
基本理論
馬考維茨(Markowitz)是現(xiàn)代投資組合分析理論的創(chuàng)始人。經(jīng)過大量觀察和分析，他認為若在具有相同回報率的兩個證券之間進行選擇的話，任何投資者都會選擇風險小的。這同時也表明投資者若要追求高回報必定要承擔高風險。同樣，出于回避風險的原因，投資者通常持有多樣化投資組合。馬考維茨從對回報和風險的定量出發(fā)，系統(tǒng)地研究了投資組合的特性，從數(shù)學上解釋了投資者的避險行為，并提出了投資組合的優(yōu)化方法。
一個投資組合是由組成的各證券及其權(quán)重所確定。因此，投資組合的期望回報率是其成分證券期望回報率的加權(quán)平均。除了確定期望回報率外，估計出投資組合相應的風險也是很重要的。投資組合的風險是由其回報率的標準方差來定義的。這些統(tǒng)計量是描述回報率圍繞其平均值變化的程度，如果變化劇烈則表明回報率有很大的不確定性，即風險較大。
從投資組合方差的數(shù)學展開式中可以看到投資組合的方差與各成分證券的方差、權(quán)重以及成分證券間的協(xié)方差有關，而協(xié)方差與任意兩證券的相關系數(shù)成正比。相關系數(shù)越小，其協(xié)方差就越小，投資組合的總體風險也就越小。因此，選擇不相關的證券應是構(gòu)建投資組合的目標。另外，由投資組合方差的數(shù)學展開式可以得出：增加證券可以降低投資組合的風險。
基于回避風險的假設，馬考維茨建立了一個投資組合的分析模型，其要點為：(1)投資組合的兩個相關特征是期望回報率及其方差。(2)投資將選擇在給定風險水平下期望回報率最大的投資組合，或在給定期望回報率水平下風險最低的投資組合。(3)對每種證券的期望回報率、方差和與其他證券的協(xié)方差進行估計和挑選，并進行數(shù)學規(guī)劃(mathematical programming)，以確定各證券在投資者資金中的比重。
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