2017年注會(huì)考試綜合階段練習(xí)

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　　ZX石化機(jī)械(集團(tuán))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“ZX集團(tuán)”)是一家在A 股上市的，集設(shè)備制造、家電生產(chǎn)和器具、量具生產(chǎn)的大型企業(yè)，其主要產(chǎn)品包括雙面除靜電除塵版面清潔機(jī)、對(duì)卷式雙面粘塵機(jī)、靜電消除器及粘塵機(jī)配件、袋式除塵器、推缸機(jī)、鍛造機(jī)械手、壓力機(jī)、洗衣機(jī)、空調(diào)、冰箱和一些小型器具等。

　　ZX集團(tuán)的組織架構(gòu)圖如下：

　　資料(一)：

　　XM公司是ZX集團(tuán)的下屬子公司，擁有多年除塵器生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn), 技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，是國(guó)內(nèi)最早、歷史最長(zhǎng)的專(zhuān)業(yè)從事袋式除塵器設(shè)計(jì)、制造的企業(yè)之一，擁有1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利和28項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利，產(chǎn)品獲得中國(guó)名牌產(chǎn)品和中國(guó)馳名商標(biāo)稱(chēng)號(hào)，產(chǎn)品綜合毛利率在行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先，部分技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

　　XM公司依托ZX集團(tuán)自行開(kāi)發(fā)的一項(xiàng)核心技術(shù)(該技術(shù)在除塵環(huán)節(jié)有所突破)，利用該技術(shù)生產(chǎn)的主要產(chǎn)品之一—脈沖式袋式除塵設(shè)備，技術(shù)及質(zhì)量水平行業(yè)領(lǐng)先，且市場(chǎng)占有率逐年上升。該種除塵設(shè)備的主要購(gòu)買(mǎi)群體集中于高等院校、科研機(jī)構(gòu)和一些知名企業(yè)等，公司出口收入占總收入的比例達(dá)到50%，多數(shù)海外客戶(hù)是國(guó)際知名公司，出口產(chǎn)品毛利率顯著高于內(nèi)銷(xiāo)產(chǎn)品，盈利能力較佳。目前，袋式除塵設(shè)備的行業(yè)前景良好，具有巨大的市場(chǎng)空間。

　　節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)被確定為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，袋式除塵設(shè)備得到國(guó)家政策的大力支持，發(fā)展空間廣闊。同時(shí)，袋式除塵比電除塵效率更高，適應(yīng)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提高的大趨勢(shì)，目前已成為行業(yè)發(fā)展的潮流，2007～2010年行業(yè)增長(zhǎng)率為39%，預(yù)計(jì)未來(lái)五年將繼續(xù)維持高位增長(zhǎng)趨勢(shì)。行業(yè)在高度發(fā)展的同時(shí)，也不斷涌現(xiàn)出一些技術(shù)模仿者，雖然暫時(shí)還沒(méi)有構(gòu)成太大的威脅，但國(guó)家相關(guān)立法還不能很好的保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

　　高溫濾料是將高溫纖維與現(xiàn)代紡織工藝結(jié)合的綜合性高科技產(chǎn)品，是除塵設(shè)備的核心部件。YZ公司主營(yíng)產(chǎn)品為高溫濾料，產(chǎn)品的技術(shù)水平和市場(chǎng)占有率均處于領(lǐng)先地位，在國(guó)內(nèi)高溫濾料市場(chǎng)占有率行業(yè)排名第四位，在國(guó)內(nèi)火力發(fā)電行業(yè)市場(chǎng)占有率排名第三位，為內(nèi)資企業(yè)第一名，是XM公司的主要原料供應(yīng)商。目前，除塵設(shè)備制造行業(yè)和火電、水泥、垃圾焚燒、鋼鐵等行業(yè)對(duì)高溫濾料的需求量都很大，而能夠提供高質(zhì)量高溫濾料的企業(yè)并不多，YZ公司就是其中一家。

　　但是，XM公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也面臨著一些困境：(1)因?yàn)閄M公司的科研生產(chǎn)與銷(xiāo)售不在一地，其中科研生產(chǎn)和集團(tuán)總部均在遼寧，而銷(xiāo)售在上海，溝通效率和效果不佳。(2)機(jī)械加工和數(shù)控由一家制造能力很強(qiáng)的機(jī)械加工企業(yè)——HL公司代加工，而XM公司的產(chǎn)品都是訂單式的，訂單式產(chǎn)品要貨急，且不是標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，常常需要工人和技師返工和加班，所以，常常造成HL公司的不滿(mǎn)。對(duì)XM尤為不利的是，HL公司的老總也是集團(tuán)的第一副總，他很反對(duì)XM的機(jī)械加工和數(shù)控部分在HL生產(chǎn)。這種不滿(mǎn)帶來(lái)的結(jié)果是，設(shè)備常常不能按時(shí)交貨。(3)面臨企業(yè)需求的多樣化，XM公司的鍛造機(jī)械手等設(shè)備很難滿(mǎn)足目前企業(yè)的要求，主要原因是，其產(chǎn)品的型號(hào)偏少，尤其是缺少適用于企業(yè)的型號(hào)。

　　資料(二)：

　　ZX集團(tuán)的下屬子公司XN公司，主營(yíng)洗衣機(jī)、冰箱、空調(diào)、電視機(jī)等大型家電。前身是

　　XN洗衣機(jī)總廠，企業(yè)成立于上世紀(jì)80年代，曾經(jīng)是以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)XN牌家用洗衣機(jī)為主業(yè)的國(guó)家定點(diǎn)家電行業(yè)大型企業(yè)。在上世紀(jì)90年代在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)發(fā)生產(chǎn)8升大容量洗衣機(jī)。進(jìn)入本世紀(jì)以來(lái)，家電行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手迅速崛起，XN公司面臨著眾多發(fā)展瓶頸：

　　(1)主業(yè)嚴(yán)重萎縮

　　XN公司的主業(yè)是洗衣機(jī)，XN公司曾經(jīng)擁有自己的核心產(chǎn)品——雙缸洗衣機(jī)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，其年產(chǎn)銷(xiāo)量曾超過(guò)1000萬(wàn)臺(tái)，并曾躍居國(guó)內(nèi)第一位。但是由于過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)和重復(fù)建設(shè)，國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)市場(chǎng)需求已嚴(yán)重飽和，據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)市場(chǎng)分析報(bào)告稱(chēng)，2000年我國(guó)洗衣機(jī)廠家的年生產(chǎn)能力已經(jīng)達(dá)到2500萬(wàn)臺(tái)，而實(shí)際市場(chǎng)需求不超過(guò)1500萬(wàn)臺(tái)，全國(guó)洗衣機(jī)的生產(chǎn)能力已經(jīng)大量過(guò)剩。隨著產(chǎn)品升級(jí)換代，傳統(tǒng)模式和功能的洗衣機(jī)早已喪失產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，多家家電巨頭紛紛崛起，智能型、臭氧消毒型、“手搓式”全自動(dòng)洗衣機(jī)、變速洗衣機(jī)等紛紛面市，迅速搶占了中國(guó)洗衣機(jī)市場(chǎng)。而此時(shí)XN公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)落后，市場(chǎng)開(kāi)拓不力，面對(duì)眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，XN公司感到力不從心。

　　(2)應(yīng)收賬款逐年攀升、壞賬損失面擴(kuò)大

　　由于中國(guó)家電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，XN公司的洗衣機(jī)產(chǎn)品落后，市場(chǎng)份額逐漸縮小，在產(chǎn)品戰(zhàn)略上出現(xiàn)嚴(yán)重決策失誤。XN公司為打開(kāi)銷(xiāo)售市場(chǎng)，大量采用賒銷(xiāo)的營(yíng)銷(xiāo)方式，使得公司應(yīng)收賬款大幅上升，公司的應(yīng)收賬款短短兩年間由8099萬(wàn)元一路飆升到14587萬(wàn)元，隨后幾年公司應(yīng)收賬款也在逐年上升，壞賬損失面擴(kuò)大，加劇了公司虧損。下表中是該公司的相應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)：

　　(3)與合資企業(yè)存在矛盾

　　XN公司為擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，推動(dòng)企業(yè)向前發(fā)展，與美國(guó)外商進(jìn)行合資，但是在合作中出現(xiàn)了故障。合資外方的解釋是：美方發(fā)現(xiàn)中方派出的采購(gòu)人員開(kāi)出的采購(gòu)單價(jià)與事實(shí)不符，而XN公司面對(duì)這種行為并沒(méi)有采取有力的措施進(jìn)行處理，從而導(dǎo)致了合資雙方的矛盾和不信任。

　　(4)銷(xiāo)售部門(mén)內(nèi)部管理混亂

　　公司銷(xiāo)售部門(mén)的人員存在克扣修理費(fèi)、私設(shè)小金庫(kù)等行為，且銷(xiāo)售部門(mén)一些賬目非�；靵y。

　　(5)由于該公司經(jīng)營(yíng)不善，集團(tuán)總經(jīng)理為了改善公司整體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，意圖出售XN公司。市場(chǎng)上有一家大型家電生產(chǎn)公司A公司由于采用了先進(jìn)的家電生產(chǎn)技術(shù)，并且在設(shè)計(jì)上進(jìn)行了較大的投入，生產(chǎn)的產(chǎn)品成本低、質(zhì)量好、擁有多種先進(jìn)的技術(shù)，而且設(shè)計(jì)新穎，很受客戶(hù)的青睞，因此，近兩年銷(xiāo)售量持續(xù)增加，已接近該公司的生產(chǎn)能力。A公司為了滿(mǎn)足市場(chǎng)的需要，正欲擴(kuò)大生產(chǎn)能力，了解到ZX集團(tuán)公司要出售其下屬的家電生產(chǎn)公司，如果可以收購(gòu)該家電公司，進(jìn)行改造后就能很快的投入生產(chǎn)，大大節(jié)約了建造時(shí)間。因此A公司正式向ZX公司表示了收購(gòu)的意向，并與XN公司進(jìn)行了洽談，在洽談的過(guò)程中，需要對(duì)XN公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，然后進(jìn)行商談，如果價(jià)格合適，雙方就可以達(dá)成交易。經(jīng)查，A公司上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額為人民幣15億元，XN公司上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額為人民幣8億元。

　　要求：

　　1.根據(jù)資料，分析ZX集團(tuán)采取的是哪種組織結(jié)構(gòu)類(lèi)型，并簡(jiǎn)述該種組織結(jié)構(gòu)類(lèi)型的優(yōu)缺點(diǎn)。

　　2.根據(jù)資料(一)，運(yùn)用SWOT分析方法分析ZX集團(tuán)的下屬企業(yè)XM公司面臨的情況。

　　3.根據(jù)資料(一)，運(yùn)用邁克爾·波特的五力模型理論，分析五種力量對(duì)ZX集團(tuán)的下屬企業(yè)XM公司除塵設(shè)備的影響。

　　4.根據(jù)資料(二)，列舉ZX集團(tuán)的下屬企業(yè)XN公司與美國(guó)合資企業(yè)存在的矛盾中，主要涉及哪種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，并簡(jiǎn)要說(shuō)明該種類(lèi)型的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的源頭和應(yīng)對(duì)措施。

　　5.根據(jù)杜邦分析體系結(jié)合XN公司相關(guān)資料分析其權(quán)益凈利率下降的主要原因，并說(shuō)明XN公司在應(yīng)收賬款管理中存在的問(wèn)題。

　　6.如果A公司要收購(gòu)XN公司采用的是相對(duì)價(jià)值模型，相對(duì)價(jià)值模型有哪些種類(lèi)?各種方法的優(yōu)缺點(diǎn)是什么?

　　7.A公司收購(gòu)XN公司是否需要向商務(wù)部進(jìn)行申報(bào)?

　　答案：

　　1.ZX集團(tuán)采取的組織結(jié)構(gòu)類(lèi)型是M型企業(yè)組織結(jié)構(gòu)(多部門(mén)結(jié)構(gòu))。

　　M型組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)：

　　(1)便于企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)。隨著新產(chǎn)品線(xiàn)的創(chuàng)建或收購(gòu)，這些新產(chǎn)品線(xiàn)可以被整合到現(xiàn)有的事業(yè)部中，或者作為新開(kāi)發(fā)的事業(yè)部的基礎(chǔ)。(2)由于每一個(gè)事業(yè)部都有其自身的高層戰(zhàn)略管理者，因此首席執(zhí)行官所在總部員工的工作量會(huì)有所減輕。這樣，首席執(zhí)行官就有更多的時(shí)間分析各個(gè)事業(yè)部的經(jīng)營(yíng)情況以及進(jìn)行資源配置。(3)職權(quán)被分派到總部下面的每個(gè)事業(yè)部，并在每個(gè)事業(yè)部?jī)?nèi)部進(jìn)行再次分派。(4)能夠通過(guò)諸如資本回報(bào)率等方法對(duì)事業(yè)部的績(jī)效進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)估和比較。

　　M型組織結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)：

　　(1)為事業(yè)部分配企業(yè)的管理成本比較困難并略帶主觀性。(2)由于每個(gè)事業(yè)部都希望取得更多的企業(yè)資源，因此經(jīng)常會(huì)在事業(yè)部之間滋生職能失調(diào)性的競(jìng)爭(zhēng)和摩擦。(3)當(dāng)一個(gè)事業(yè)部生產(chǎn)另一事業(yè)部所需的部件或產(chǎn)品時(shí)，確定轉(zhuǎn)移價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生沖突。

　　2.

　　優(yōu)勢(shì)：XM公司自我開(kāi)發(fā)的一項(xiàng)核心技術(shù)，該技術(shù)在除塵環(huán)節(jié)有所突破;脈沖式袋式除塵設(shè)備技術(shù)及質(zhì)量水平行業(yè)領(lǐng)先，市場(chǎng)名列前茅，且市場(chǎng)占有率逐年上升;出口產(chǎn)品盈利能力較佳。

　　劣勢(shì)：XM公司的科研生產(chǎn)與銷(xiāo)售不在一地，影響溝通效率和效果;與受托加工方存在矛盾，導(dǎo)致經(jīng)常不能按時(shí)交貨; XM公司的鍛造機(jī)械手等設(shè)備很難滿(mǎn)足目前企業(yè)的要求，產(chǎn)品的型號(hào)偏少，尤其是適用于企業(yè)的型號(hào)缺少。

　　機(jī)會(huì)：節(jié)能環(huán)保是產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，袋式除塵設(shè)備得到國(guó)家政策的大力支持，發(fā)展空間廣闊。

　　威脅：國(guó)家相關(guān)立法還不能很好的保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

　　3.

　　(1)行業(yè)新進(jìn)入者的威脅：除塵設(shè)備行業(yè)不斷涌現(xiàn)出一些技術(shù)模仿者，雖然暫時(shí)還沒(méi)有構(gòu)成太大的威脅，但國(guó)家相關(guān)立法還不能很好的保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。說(shuō)明存在一定的行業(yè)新進(jìn)入者的威脅。

　　(2)供應(yīng)商的議價(jià)能力：高溫濾料是是除塵設(shè)備的核心部件，除塵設(shè)備制造行業(yè)和火電、水泥、垃圾焚燒、鋼鐵等行業(yè)對(duì)高溫濾料的需求量都很大，而能夠提供高質(zhì)量高溫濾料的企業(yè)并不多，說(shuō)明供應(yīng)商的溢價(jià)能力很強(qiáng)。

　　(3)購(gòu)買(mǎi)商的議價(jià)能力：因?yàn)閄M公司技術(shù)及質(zhì)量水平行業(yè)領(lǐng)先，市場(chǎng)名列前茅，該種除塵設(shè)備的主要購(gòu)買(mǎi)群體集中于高等院校、科研機(jī)構(gòu)和一些知名企業(yè)等，這些購(gòu)買(mǎi)群體對(duì)價(jià)格的敏感性較差，所以購(gòu)買(mǎi)商的議價(jià)能力較低。

　　(4)替代品的威脅：袋式除塵比電除塵效率更高，適應(yīng)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提高的大趨勢(shì)，目前已成為行業(yè)發(fā)展的潮流，所以來(lái)自于替代品的威脅較小。

　　(5)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度：XM公司依托ZX集團(tuán)自我開(kāi)發(fā)的一項(xiàng)核心技術(shù)，XM公司依托ZX集團(tuán)自我開(kāi)發(fā)的一項(xiàng)核心技術(shù)，該技術(shù)在除塵環(huán)節(jié)有所突破，利用該技術(shù)生產(chǎn)的主要產(chǎn)品之一——脈沖式袋式除塵設(shè)備技術(shù)及質(zhì)量水平行業(yè)領(lǐng)先，市場(chǎng)名列前茅。并且行業(yè)增長(zhǎng)率較高，2007-2010年行業(yè)增長(zhǎng)率為39%，預(yù)計(jì)未來(lái)五年將繼續(xù)維持高位增長(zhǎng)趨勢(shì)。所以，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度較弱。

　　4.

　　XN公司與美國(guó)合資企業(yè)存在的矛盾，主要是由于XN公司對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的管理失誤造成的，在這個(gè)過(guò)程中，XN公司主要面臨操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指因不充分的或失靈的內(nèi)部程序、人員和系統(tǒng)或者外部事件而發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　常見(jiàn)的操作風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：① 缺乏規(guī)定程序;。②雇員缺乏培訓(xùn);③疏忽;④設(shè)備及軟件維護(hù)不足或已報(bào)廢;⑤缺乏職業(yè)道德和舞弊意識(shí);⑥不妥善的外包安排。

　　應(yīng)對(duì)措施：①設(shè)立流程、程序和政策;②在公司內(nèi)實(shí)施正式的內(nèi)部控制系統(tǒng);③錯(cuò)誤和欺詐;④雇員培訓(xùn)和管理;⑤技術(shù)和系統(tǒng);⑥外包安排。

　　5.

　　杜邦分析體系的核心公式是：權(quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，根據(jù)XN公司最近四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，該公司的權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)不大，財(cái)務(wù)政策基本穩(wěn)定。銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)呈逐年下降的趨勢(shì)，說(shuō)明公司權(quán)益凈利率下降的主要原因是銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，即經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略不利。

　　企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴(kuò)大銷(xiāo)售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，其管理的目標(biāo)是求得利潤(rùn)。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超過(guò)所增加的成本時(shí)，才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷(xiāo)。XN公司大量采用賒銷(xiāo)方式，并沒(méi)有使得企業(yè)的盈利能力增加，而且增加了企業(yè)的資金占用，收賬費(fèi)用、壞賬損失等費(fèi)用也在增加，所以該公司不應(yīng)大量采用賒銷(xiāo)的營(yíng)銷(xiāo)方式。

　　6.

　　相對(duì)價(jià)值模型分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是以股權(quán)市價(jià)為基礎(chǔ)的模型，包括股權(quán)市價(jià)/凈利、股權(quán)市價(jià)/凈資產(chǎn)、股權(quán)市價(jià)/銷(xiāo)售額等比率模型。另一類(lèi)是以企業(yè)實(shí)體價(jià)值為基礎(chǔ)的模型，包括實(shí)體價(jià)值/息、稅、折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)、實(shí)體價(jià)值/息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、實(shí)體價(jià)值/實(shí)體現(xiàn)金流量、實(shí)體價(jià)值/投資資本、實(shí)體價(jià)值/銷(xiāo)售額等比率模型。

　　以股權(quán)市價(jià)為基礎(chǔ)的模型：

　　(1)市價(jià)/凈收益比率模型

　　優(yōu)點(diǎn)：

　　1)計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計(jì)算簡(jiǎn)單;

　　2)市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來(lái)，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系;

　　3)市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

　　缺點(diǎn)：

　　1)如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義;

　　2)市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。β值

　　顯著大于1的企業(yè)，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小;β值顯著小于1的企業(yè)，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高;周期性的企業(yè)，企業(yè)價(jià)值可能被歪曲。

　　(2)市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型(市凈率模型)

　　優(yōu)點(diǎn)：

　　1)市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè);

　　2)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解;

　　3)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱;

　　4)如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。

　　缺點(diǎn)：

　　1)賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性;

　　2)固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒(méi)有實(shí)際意義;

　　3)少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒(méi)有意義，無(wú)法用于比較。

　　(3)市價(jià)/收入比率模型(收入乘數(shù)模型)

　　1)它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù);

　　2)它比較穩(wěn)定、可靠;

　　3)收入乘數(shù)對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

　　缺點(diǎn)：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。

　　以企業(yè)實(shí)體價(jià)值為基礎(chǔ)的模型：

　　金融理財(cái)從業(yè)者大多依靠EV / EBITDA乘數(shù)。相比較市盈率模型，EV / EBITDA乘數(shù)不受資本結(jié)構(gòu)(債務(wù)比率)變動(dòng)的影響;相比其他企業(yè)價(jià)值估值乘數(shù)，它避免考慮不同公司資本支出差異的影響。

　　7.

　　A公司收購(gòu)XN公司應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院商務(wù)主管部門(mén)申報(bào)。根據(jù)規(guī)定，經(jīng)營(yíng)者集中時(shí)，參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)20億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣的，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院商務(wù)主管部門(mén)申報(bào)。

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