注冊會計師《財務(wù)成本管理》訓練題
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單項選擇題
1.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為30元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價格是20元，期權(quán)費(期權(quán)價格)為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期凈損益為( )元。
A.13
B.6
C.-5
D.-2
2.假設(shè)E公司股票目前的市場價格為10元，半年后股價有兩種可能：上升33.33%或者降低25%�，F(xiàn)有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為11元，到期時間為6個月，則套期保值比率為( )。
A.0.5
B.0.4
C.0.8
D.0.3
3.下列不屬于期權(quán)估價原理的是( )。
A.復(fù)制原理
B.風險中性原理
C.風險回避原理
D.套期保值原理
4.在用復(fù)制原理對期權(quán)估價時，需要建立對沖組合，如果下行時的股價為40元，看漲期權(quán)的執(zhí)行價格為38元，套期保值比率為1，到期時間是半年，對應(yīng)的無風險利率為4%，則目前應(yīng)該借入的款項為( )元。
A.36.54
B.30.77
C.30
D.32
5.在多期二叉樹模型中，已知標的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利收益率的方差為25%，股價上升百分比為20%，則以年表示的時段長度t的數(shù)值為( )。
A.0.13
B.0.53
C.0.45
D.0.25
6.如果股價小于執(zhí)行價格時，組合凈收入不隨股價的變化而變化，則該期權(quán)的投資策略屬于( )。
A.保護性看跌期權(quán)
B.拋補看漲期權(quán)
C.對敲
D.保護性看跌期權(quán)+拋補看漲期權(quán)
7.某股票期權(quán)距到期日的時間為6個月，如果該股票連續(xù)復(fù)利收益率的方差為0.04，則采用單期二叉樹模型計算該股票期權(quán)時，股價上升百分比為( )。
A.15.19%
B.10.88%
C.20.66%
D.21.68%
8.下列關(guān)于期權(quán)定價方法的說法不正確的是( )。
A.單期二叉樹模型假設(shè)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個
B.在二叉樹模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結(jié)果
C.在二叉樹模型下，期數(shù)的劃分不影響期權(quán)估價的結(jié)果
D.在二叉樹模型下，劃分的期數(shù)越多，期權(quán)估價的結(jié)果與B-S模型越接近
9.布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)—無風險利率，可以選用與期權(quán)到期日相同的國庫券利率。這個利率是指( )。
A.國庫券的票面利率
B.國庫券的年市場利率
C.國庫券的到期年收益率
D.按連續(xù)復(fù)利和市場價格計算的到期收益率
10.下列說法不正確的是( )。
A.對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格時，其內(nèi)在價值為現(xiàn)行價格與執(zhí)行價格的差額
B.對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)價格低于執(zhí)行價格時，其內(nèi)在價值為零
C.如果一股看漲期權(quán)處于折價狀態(tài)，則不可能按照正的價格出售
D.期權(quán)的時間價值是波動的價值
答案部分
1.
【正確答案】：B
【答案解析】：購進股票的到期日凈損益=15-20=-5(元)，購進看跌期權(quán)到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購進看漲期權(quán)到期日凈損益=0-2=-2(元)，購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)。
【該題針對“期權(quán)的到期日價值”知識點進行考核】
2.
【正確答案】：B
【答案解析】：上行股價=10×(1+33.33%)=13.33(元)，下行股價=10×(1-25%)=7.5(元)，股價上行時期權(quán)到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=13.33-11=2.33(元)，股價下行時期權(quán)到期日價值=0，套期保值比率=期權(quán)價值變化量/股價變化量=(2.33-0)/(13.33-7.5)=0.4。
【該題針對“期權(quán)估價原理”知識點進行考核】
3.
【正確答案】：C
【答案解析】：期權(quán)估價原理包括復(fù)制原理、套期保值原理和風險中性原理。
【該題針對“期權(quán)估價原理”知識點進行考核】
4.
【正確答案】：A
【答案解析】：由于股價下行時對沖組合到期日凈收入合計=購入看漲期權(quán)的凈收入=40-38=2(元)，組合中股票到期日收入為40×1=40(元)，所以，組合中借款本利和償還=40-2=38(元)，目前應(yīng)該借入的款項=38/(1+4%)=36.54(元)。
【該題針對“期權(quán)估價原理”知識點進行考核】
5.
【正確答案】：A
【答案解析】： 【該題針對“二叉樹期權(quán)定價模型”知識點進行考核】
6.
【正確答案】：A
【答案解析】：保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，當股價小于執(zhí)行價格時，組合凈收入等于執(zhí)行價格。
【該題針對“期權(quán)的投資策略”知識點進行考核】
7.
【正確答案】：A
【答案解析】： 【該題針對“二叉樹期權(quán)定價模型”知識點進行考核】
8.
【正確答案】：C
【答案解析】：在二叉樹模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結(jié)果，并且期數(shù)越多，期權(quán)價值越接近實際。
【該題針對“二叉樹期權(quán)定價模型”知識點進行考核】
9.
【正確答案】：D
【答案解析】：布萊克—斯科爾斯模型中的參數(shù)—無風險利率，可以選用與期權(quán)到期日相同的國庫券利率，這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率。市場利率是根據(jù)市場價格計算的到期收益率，并且，模型中的無風險利率是指按連續(xù)復(fù)利計算的利率，而不是常見的年復(fù)利。
【該題針對“布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型”知識點進行考核】
10.
【正確答案】：C
【答案解析】：參見教材252-253頁。一份看漲期權(quán)處于折價狀態(tài)，意味著其內(nèi)在價值為零，但是，只要還未到期，它就有時間溢價，期權(quán)價值就會為正數(shù)，所以，仍然可以按照正的價格出售。
【該題針對“期權(quán)的基本概念”知識點進行考核】
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