- 相關推薦
監(jiān)管如何驅動銀行委外業(yè)務轉型
小編語：銀行委外業(yè)務作為商業(yè)銀行影子銀行業(yè)務的一個十分活躍的領域，從規(guī)模上看近兩年快速增長，但其中隱含了一部分以金融機構的期限錯配和加杠桿為支撐的增長方式客觀上加大了金融風險。2017年三月以來，在去杠桿的金融政策基調下，監(jiān)管部門出臺了一系列監(jiān)管新政來縮減委外規(guī)模，降低商業(yè)銀行的投資杠桿。在這一浪潮下，銀行委外業(yè)務出現了哪些新趨勢？面對日趨嚴格的監(jiān)管，銀行委外業(yè)務如何實現平穩(wěn)轉型？
從一般意義上來說，銀行委外是指商業(yè)銀行將資金委托給其他專業(yè)化的資產管理機構進行投資管理的業(yè)務模式，但是到目前為止，監(jiān)管部門在其監(jiān)管文件中并沒有專門針對委外業(yè)務出臺相應的管理辦法，僅在2016年底發(fā)布的2017年新版1104非現場填報制度針對理財的委外給出了定義(具體包括購買資產管理產品和進行協議方式委外投資)，以及在2017年4月發(fā)布的《中國銀監(jiān)會關于銀行業(yè)風險防控工作的指導意見》(6號文)中提到，“銀行業(yè)金融機構要審慎開展委外投資業(yè)務，嚴格委外機構審查和名單管理，明確委外投資限額、單一受托人受托資產比例等要求”。從趨勢看，在去杠桿的政策基調引導下，監(jiān)管要求日趨嚴格，銀行委外業(yè)務正面臨轉型的現實壓力。
一、監(jiān)管強化，銀行委外規(guī)模趨減
1、對于銀行委外業(yè)務的監(jiān)管力度明顯加強
在加快金融去杠桿的大背景下，近期，監(jiān)管部門陸續(xù)針對委外投資出臺了監(jiān)管新政，旨在降低商業(yè)銀行的投資杠桿。3月中旬，證監(jiān)會提出，委外定制基金需采取封閉運作（或定期開放運作）、發(fā)起式基金形式等模式；若不是委外定制基金，單一持有人占比不可超過50%。銀監(jiān)會在4月初公布的46號文《關于開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉套利、關聯套利”專項治理工作的通知》提到，非銀機構利用委外資金進一步加杠桿、加久期、加風險等現象屬于理財空轉套利的范疇，銀行業(yè)機構需對此進行自查。此外，通知還要求銀行簡述其理財資金委外規(guī)模以及主動管理和非主動管理的規(guī)模情況，并列明簡要交易結構。5月，理財登記托管中心發(fā)布《關于進一步規(guī)范銀行理財產品穿透登記工作的通知》，要求銀行理財產品的穿透登記應遵循分層原則，不得省略資產管理計劃和協議委外而直接登記底層信息。對于多層嵌套的情況，也須按照逐層穿透原則登記至最底層基礎資產和負債信息。
2、銀行委外規(guī)模收縮，對股市債市帶來直接影響
目前關于銀行委外的規(guī)模，不容易找到系統(tǒng)性的統(tǒng)計數據公布，市場上對銀行委外規(guī)模估算存在差異。目前從掌握的數據以及四大行交換的數據粗略估算（實際數據可能會有一定的出入），2016年高峰時四大行委外規(guī)模為2.5-3萬億，工行的規(guī)模突破了1萬億，建行的規(guī)模在7000億-8000億，其他兩個行規(guī)模在3000億左右，整個銀行業(yè)委外資金規(guī)模在5萬億-6萬億，如果算上保險公司以及央企國企下屬的財務公司，這個數據可能還會更大。
受到監(jiān)管新政的影響，2017年整個銀行業(yè)委外規(guī)模有所下降，而且市場上部分銀行開始贖回委外。從表1可以看出，2017年上半年銀行業(yè)金融機構理財均有所下降，不僅更依賴于資管業(yè)務的中小銀行理財產品余額下降，國有大型銀行、全國性股份制銀行也下降明顯。從統(tǒng)計數據觀察，2017年初以來，月末理財產品余額從年初的30.31萬億下降到6月份的29.38萬億。從調研情況看，理財產品中委外比例在1/3左右，少量的自營資金委外投資暫且不統(tǒng)計在內，從理財規(guī)模的角度粗略估算看，理財資金通過委外投資的規(guī)模大致從10億元下降到9.7萬億元，呈現回落趨勢，標明金融機構在監(jiān)管政策引導下開始在采取調整措施。
同時，委外贖回也對股市債市帶來了一系列影響。從資產構成角度看，理財資金大部分是投向信用債、利率債、貨幣基金等資產，權益類占比較少，如圖1所示。委外投資更是如此，九成以上投向信用債、利率債、貨幣基金等資產，權益類占比不超過10%。因此，從直觀上看，委外壓縮對股市的影響要小于對債市的影響。
具體來說，對于信用債而言，委外收縮可能會推動資金回流銀行表內，而監(jiān)管穿透原則的實施，會逐步降低銀行風險偏好，低等級信用債需求可能會下降。從圖3，圖4可以看出，信用利差從2014年底到目前為止一直呈下降趨勢，套利空間縮小，2016年下半年到2017年上半年處于一個低峰期，2017年下半年有回升，但回升幅度不大。
二、銀行委外業(yè)務的前世今生
說起委外業(yè)務的歷史，就要從商業(yè)銀行影子銀行業(yè)務談起。從發(fā)展歷程看，與發(fā)達市場上通常所說的影子銀行業(yè)務體系不同，中國的影子銀行業(yè)務規(guī)模是從2008年金融危機后開始快速啟動的�？陀^的市場需求，規(guī)避監(jiān)管以及套利空間的現實存在，是推動影子銀行業(yè)務發(fā)展的主要動力。一般來說，影子銀行試圖通過繞過傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務等表內業(yè)務形式，利用資產負債表內外的其他科目進行業(yè)務創(chuàng)新，通過與非銀行金融機構合作達到信用擴張的目的，其形成的資金鏈條不斷增加杠桿，如果風險管理不當，就可能在不被充分識別的條件下推動金融風險上升。中國影子銀行的發(fā)展始終處于金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈之中。
委外業(yè)務是商業(yè)銀行影子銀行業(yè)務中的一個活躍的領域。從統(tǒng)計數據分析，委外業(yè)務規(guī)模在2014年之前還比較小，2015年下半年可能說是轉折點，由于受到當時股市異常波動的影響，銀行理財產品投資渠道受限，此時銀行理財規(guī)模在繼續(xù)增長，但投資渠道有限，于是就催生出了銀行委外業(yè)務的增長，尤其是中小銀行更為活躍。從客觀數據評估，商業(yè)銀行對于委外業(yè)務的依賴程度和銀行的資產負債結構、特別是自身投資能力有關,在一定區(qū)域范圍內經營的“負債強、資產弱”的中小銀行更容易產生委外投資需求。中小銀行在傳統(tǒng)信貸業(yè)務利差收窄的大背景下，迫使其拓展新的業(yè)務來源，而資管業(yè)務、特別是委外業(yè)務自然受到重視。
從資金流向看，銀行委外資金可以來源于自營部門、資管部門、同業(yè)部門，其對于委外資金的管理方式和辦法也根據所述機構、條線、部門的不同有所差異。總體來看，委外投資首先需要滿足銀監(jiān)會對于銀行投資的相關規(guī)定和監(jiān)管要求,例如投資品種的限制、杠桿比例等；其次要滿足委外管理人所受到的監(jiān)管要求，比如銀行將資金委托給券商資管, 則要受到證監(jiān)會針對券商資管業(yè)務的監(jiān)管規(guī)則約束。滿足外規(guī)要求的情況下,銀行再根據內部的管理辦法開展委外業(yè)務，首先根據銀行業(yè)務發(fā)展需求和風險偏好確定委外的規(guī)模、市場與品種、風險收益要求、產品結構等要素；然后通過定性和定量的指標選擇外部管理人,包括團隊成員、歷史業(yè)績、風控指標等方面；委外業(yè)務落地之后, 要持續(xù)對管理人進行跟蹤管理,包括績效評估、管理人溝通和動態(tài)管理等方面。
在選擇委外管理人時，商業(yè)銀行同業(yè)可以選擇的金融機構不少，以選擇私募基金管理人為例，根據最新版G06報表的思路，銀行理財層面委托在基金業(yè)協會備案的私募基金進行資產管理是符合未來監(jiān)管要求的。私募基金相較于傳統(tǒng)管理人，投資策略更加靈活和多樣化，可以為銀行委外提供一些個性化的定制服務,但是也有部分銀行通過私募基金違規(guī)進行高杠桿投資，放大了風險。未來伴隨資產管理行業(yè)的監(jiān)管規(guī)則重塑，銀行委外業(yè)務和私募基金的投資業(yè)務都將更加規(guī)范。
三、監(jiān)管新政為何劍指銀行委外業(yè)務？
從目前的業(yè)務模式分析，一般所說的銀行委外業(yè)務，通常是因為銀行從市場獲得資金成本較低，而市場上存在相對高收益投資標的，銀行通過委外業(yè)務獲取套利機會，如果在這個套利過程中風險控制不當，其中所存在的期限錯配和加杠桿等可能會加大金融風險。因此，近期監(jiān)管部門出臺了一系列監(jiān)管新政來縮減委外規(guī)模，降低商業(yè)銀行的投資杠桿。多層產品的鑲嵌以及同業(yè)鏈條的加長是這次監(jiān)管政策關注的焦點，這是一個有針對性的去杠桿過程。具體來說，委外有兩層加杠桿：
第一層加杠桿，就是銀行通過發(fā)行同業(yè)存單，或者是同業(yè)理財，從銀行間市場募集資金，在資產端進行投資，就是銀行擴表的加杠桿。
第二層，資產管理機構和委外投資人，將投資債券等的資產，采用質押和期限錯配的方式再次加杠桿。
如果委外業(yè)務要去杠桿，其實就是這兩層加杠桿的逆方向、逆過程。
在通過委外業(yè)務加杠桿的過程中，監(jiān)管套利和資金套利是十分明顯的。通常所說的監(jiān)管套利，就是通過特定的交易結構的設計，通過表外運作減少風險準備金的計提、資本金的要求，而且可以通過通道方式突破行業(yè)的限制、區(qū)域的限制、信貸投向和規(guī)模的限制。
多層產品的鑲嵌以及同業(yè)鏈條的加長，為什么是這次對委外業(yè)務強化監(jiān)管中關注的重點？從市場微觀個體層面上看，主要是兩個問題：第一是客戶風險的適應性，是不是把合適風險的產品賣給了合適的客戶，還是說通過結構安排把高風險的資產類別賣給了低風險承擔能力的客戶。第二，是最終資產投向的合規(guī)性，產品方向底層資產穿透來識別最終的資產類別是否符合資產管理的監(jiān)管規(guī)定，它的風險是否經過了適當的評估。
從整個金融系統(tǒng)上看，當前中國國內的融資成本與歷史水平相比仍然處于相對偏高的水平。引起融資成本上升的原因之一，是融資通道的復雜化。近年來，中國各類金融機構進入快速發(fā)展期，金融行業(yè)的資產規(guī)模擴張迅速。金融業(yè)交易結構日趨復雜帶來的問題是，在資金流轉的過程中，脫虛向實的鏈條被明顯拉長，資金在經歷更多的環(huán)節(jié)和機構分成之后，實體部門的融資成本也會有所上升。金融去杠桿的實質是拆解這一被拉長的環(huán)節(jié)，促進整個交易過程的透明度提升；但由于金融杠桿與實體部門杠桿存在相互交叉的問題，如果金融去杠桿進程過猛，對于企業(yè)融資產生的壓力也會相應上升。在當前的經濟“穩(wěn)增長”和“控風險”的雙重目標下，去杠桿政策需要注重控制降低現有杠桿率和緩解企業(yè)融資壓力之間的節(jié)奏。
四、在強監(jiān)管引導下，銀行委外業(yè)務呈現新的發(fā)展趨勢
1、隨著金融去杠桿的深化，委外業(yè)務增長將回歸理性
從市場環(huán)境上看，隨著金融去杠桿逐步深化，委外業(yè)務將回歸理性。金融去杠桿的核心在于縮短融資鏈條中的套利環(huán)節(jié)并降低金融風險。2017年上半年，在監(jiān)管方面，央行將表外理財納入2017年MPA考核以及通過貨政執(zhí)行報告官方宣告 2018年將同業(yè)存單納入MPA考核。銀監(jiān)會推動“三套利”、“三違反”和“四不當”，積極整頓金融違規(guī)業(yè)務。這些監(jiān)管舉措會措施委外業(yè)務回歸理性增長。
2、優(yōu)化對委外機構的動態(tài)管理，由通道型向解決問題型轉變
雖然近期委外業(yè)務增長有一定程度的回落，但從長期來看，在強化風險監(jiān)管之后，規(guī)范發(fā)展的委外業(yè)務空間依然存在。不同的金融機構不同的核心競爭力，委外業(yè)務在強監(jiān)管的推動下的規(guī)范化會促使管理人的洗牌，重塑銀行資產管理的業(yè)態(tài)。一方面，為實現風險有效管控下的收益最大化，銀行應更加嚴格地挑選委外投資管理人，考慮不同機構的投資策略和管理特長，對其設置不同投資額度的限制，明確其投資權限。此外，定期評估委外投資機構的投資業(yè)績、合規(guī)內控、風險管理等情況，定期進行資格重驗，動態(tài)調整委外投資機構的準入，優(yōu)勝劣汰，并動態(tài)調整銀行理財注資金額。另一方面，委外業(yè)務將由原來簡單的通道業(yè)務，升級為優(yōu)勢互補。中小銀行需要證券公司、基金公司幫助進行資產配置，即問題解決型的資產配置方案，而不僅僅只是通道型的資產配置方案。優(yōu)勢互補，強化資產配置能力，委外投資有望出現市場的分化，市場關注的重點從資產配置的通道轉向多策略跨界資產配置和資產交易的能力。
3、積極探索建立表外資產負債表管理體系
從公司治理層面上看，積極探索建立表外資產負債表管理體系是有效防范委外投資風險的舉措之一。目前，委外投資仍存在期限錯配、客戶錯配、信用風險累積抬升等問題，亟須規(guī)范化、系統(tǒng)性的管理。傳統(tǒng)的銀行資產負債表管理體系無法充分反映金融創(chuàng)新產品和業(yè)務的經營特點，因而無法有效管理非信貸業(yè)務，而既有的表外業(yè)務管理體系也不完全適用于委外投資等非信貸業(yè)務的經營管理。因此，應積極探索建立表外資產負債表管理體系，在強化風險管理能力的基礎上推動委外投資的規(guī)范發(fā)展。
【監(jiān)管如何驅動銀行委外業(yè)務轉型】相關文章：
如何唱好銀行“業(yè)務分拆”的大戲09-19
存續(xù)產品面臨到期 期貨公司資管業(yè)務如何在轉型中占得先機09-06
關于網站優(yōu)化中如何提升外鏈質量06-06
業(yè)務員如何提升營銷能力10-08
外與內作文09-16
外與內作文11-27
如何深化國有商業(yè)銀行改革06-22
顯卡驅動停止響應的解決辦法05-17