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證券投資基金第十二章基礎(chǔ)知識考點匯總
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個人投資者
個人投資者是基金投資群體的重要組成部分。基金銷售機構(gòu)常常根據(jù)財富水平對個人投資者加以區(qū)分，例如，將個人投資者劃分為零售投資者、富裕投資者、高凈值投資者和超高凈值投資者。
在市場發(fā)展的初期，市場參與者主要是個人投資者，即以自然人身份從事股票買賣的投資者。一般的股民就是指以自然人身份從事股票買賣的投資者。
個人投資者的劃分沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，每個基金銷售機構(gòu)都會采用獨有的方法來設(shè)置投資者類別以及類別之間的界限。不同機構(gòu)即使將個人投資者劃分為相同的類別，也有可能采用不同的類別界限。一個機構(gòu)可能把可投資資金低于5萬元的個人投資者劃分為零售投資者，而另一個機構(gòu)可能將可投資資金低于10萬元的個人投資者劃分為零售投資者。
基金銷售機構(gòu)常常對不同類型的投資者提供不同類型的投資服務(wù)。例如，某些基金銷售機構(gòu)為專家理財服務(wù)(如私募產(chǎn)品、基金專戶等)設(shè)置了一個最低的投資規(guī)模門檻(比如100萬元)。不同類型客戶的資產(chǎn)常常被建議投往不同類型的基金產(chǎn)品。
一般而言，擁有更多財富的個人投資者，在滿足正常生活所需之外，有更多的資金進行投資，而且風(fēng)險承受能力也更強。
除了可投資款以外，個人投資者還可能在投資經(jīng)驗和能力方面存在差異。一些投資者在投資經(jīng)驗和能力方面比較缺乏，而另一些投資者由于受過相關(guān)教育或長期從事投資，有著豐富的投資經(jīng)驗，投資能力較強。通常而言，個人投資者的投資經(jīng)驗和能力不如機構(gòu)投資者，所以監(jiān)管機構(gòu)常對個人投資者可投資的基金產(chǎn)品進行嚴(yán)格的監(jiān)管，并施加一些限制條件，以保護個人投資者的權(quán)益，尤其是保護中小投資者的權(quán)益。投資能力的差異也會對投資者的投資需求產(chǎn)生重大影響，比如經(jīng)驗更豐富的投資者投資范圍往往更廣泛，也更愿意投資風(fēng)險較大的產(chǎn)品。
個人投資者的家庭狀況(例如婚姻狀況、子女的數(shù)量和年齡、需贍養(yǎng)老人的數(shù)量和健康狀況)也會影響其投資需求。家庭負(fù)擔(dān)越重，則可投資的資源越少，投資者越偏向于穩(wěn)健的投資策略。
機構(gòu)投資者
相比于個人投資者，基金的機構(gòu)投資者資本實力更為雄厚且投資能力更為專業(yè)。
機構(gòu)投資者主要是指一些金融機構(gòu)，包括銀行、保險公司、投資信托公司、信用合作社、國家或團體設(shè)立的退休基金等組織。機構(gòu)投資者的性質(zhì)與個人投資者不同，在投資來源、投資目標(biāo)、投資方向等方面都與個人投資者有很大差別。
在中國，機構(gòu)投資者是指在金融市場從事證券投資的法人機構(gòu)，主要有保險公司、養(yǎng)老基金和投資基金、證券公司、銀行等。
保險公司通過銷售保單募集大量保費。保險公司需要將保費做適當(dāng)?shù)耐顿Y。保險公司又可區(qū)分為兩種類型：財險公司與壽險公司。財險公司針對因火災(zāi)、盜竊等意外事件導(dǎo)致的損失提供保險賠償服務(wù)。財險公司吸納的保費投資期限較短，并且賠償額度具有很大的風(fēng)險，因此財險公司通常將保費投資于低風(fēng)險資產(chǎn)。壽險公司開展人壽保險、人身意外險、健康險等險種業(yè)務(wù)。壽險公司通過人壽保險業(yè)務(wù)吸納的保費具有較長的投資期，通常可以投資于風(fēng)險較高的資產(chǎn)。
基金公司將眾多客戶的資金集合起來進行投資�；鸸就ǔ胁煌幕甬a(chǎn)品，每一個基金產(chǎn)品都具有特定的投資目標(biāo)。比如某些基金以貨幣市場產(chǎn)品為投資對象，以獲得穩(wěn)定的收益;某些基金以小公司股票為投資對象，以獲得較高的預(yù)期收益率。市場上存在大量的風(fēng)格各異的基金產(chǎn)品。
傳統(tǒng)商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)為吸納存款及發(fā)放貸款，但現(xiàn)在對外銷售理財產(chǎn)品也是銀行的一類重要業(yè)務(wù)。通過銷售理財產(chǎn)品獲得的理財資金，銀行可以獨立進行投資管理，也可以委托基金公司等其他金融機構(gòu)進行投資管理。
中國的社會保障基金也是重要的機構(gòu)投資者。它由全國社會保障基金理事會負(fù)責(zé)統(tǒng)籌管理，用于為社會提供基本養(yǎng)老保險、基本醫(yī)療保險、工傷保險、失業(yè)保險和生育保險服務(wù)。社會保障資金中包含基本養(yǎng)老保險資金，投資期較長。由于社會保障資金的公益性質(zhì)，其投資運作受到嚴(yán)格的制度約束，其基本原則為：在保證基金安全性、流動性的前提下實現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。
企業(yè)年金基金屬于我國社會保障體系之下的另一類機構(gòu)投資者。所謂企業(yè)年金基金，是指企業(yè)年金計劃籌集的資金及其投資運營收益形成的企業(yè)補充養(yǎng)老保險基金。企業(yè)年金基金財產(chǎn)的投資范圍，限于銀行存款、圍債和其他具有良好流動性的金融產(chǎn)品，包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險產(chǎn)品、證券投資基金、股票等。企業(yè)年金基金財產(chǎn)在投資過程中需要嚴(yán)格遵循有關(guān)法規(guī)確定的投資比例限制。
機構(gòu)投資者與個人投資者相比，具有以下幾個特點：
投資管理專業(yè)化
機構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實力，在投資決策運作、信息搜集分析、 上市公司研究、投資理財方式等方面都配備有專門部門，由證券投資專家進行管理。1997年以來，國內(nèi)的主要證券經(jīng)營機構(gòu)，都先后成立了自己的證券研究所。個人投資者由于資金有限而高度分散，同時絕大部分都是小戶投資者，缺乏足夠時間去搜集信息、分析行情、判斷走勢，也缺少足夠的資料數(shù)據(jù)去分析上市公司經(jīng)營情況。因此，從理論上講，機構(gòu)投資者的投資行為相對理性化，投資規(guī)模相對較大，投資周期相對較長，從而有利于證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
投資結(jié)構(gòu)組合化
證券市場是一個風(fēng)險較高的市場，機構(gòu)投資者入市資金越多，承受的風(fēng)險就越大。為了盡可能降低風(fēng)險，機構(gòu)投資者在投資過程中會進行合理投資組合。機構(gòu)投資者龐大的資金、專業(yè)化的管理和多方位的市場研究，也為建立有效的投資組合提供了可能。個人投資者由于自身的條件所限，難以進行投資組合，相對來說，承擔(dān)的風(fēng)險也較高。
投資行為規(guī)范化
機構(gòu)投資者是一個具有獨立法人地位的經(jīng)濟實體，投資行為受到多方面的監(jiān)管，相對來說，也就較為規(guī)范。一方面，為了保證證券交易的“公開、公平、公正”原則，維護社會穩(wěn)定，保障資金安全，國家和政府制定了一系列的法律、法規(guī)來規(guī)范和監(jiān)督機構(gòu)投資者的投資行為。另一方面，投資機構(gòu)本身通過自律管理，從各個方面規(guī)范自己的投資行為，保護客戶的利益，維護自己在社會上的信譽。
大宗商品投資的類型
大宗商品基本上可以分為三類：能源類、基礎(chǔ)原材料類、貴金屬類和農(nóng)產(chǎn)品。
大宗商品投資一般有以下三種：
1、 大宗商品基金。直接投資大宗商品實物，這肯定是不現(xiàn)實的，交易所交易基金(ETF)是大宗商品投資中不可或缺的一環(huán)，大宗商品ETF必須通過基金公司才能投資商品實物和期貨合約。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，ETF的好處在于投資者不用直接參與商品市場交易，同時規(guī)模效應(yīng)使得單位投資的成本最小化。而且ETF申購贖回容易，流動性好，又不像期貨那樣高風(fēng)險，符合普通投資者的需求。目前，ETF是世界主流的大宗商品投資交易方式，無論是中國還是國外大宗商品投資市場均采用ETF作為中間單位。
2、大宗商品現(xiàn)貨交易�，F(xiàn)貨交易是變相的期貨交易，套用期貨的交易模式，品種主要以中小型水果、農(nóng)副產(chǎn)品為主，它與期貨的最大不同在于實物交割。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，期貨和現(xiàn)貨都是以合約的形式進行交易的，但是期貨不能進行實物交割，而大宗商品現(xiàn)貨可以。
3. 大宗商品期貨交易。期貨交易是大宗商品交易中比較流行的一種，期貨主要不是貨，而是以某種大宗產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。因此，這個標(biāo)的物可以是某種商品，也可以是金融工具。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，期貨投資是以獲取價差為目的期貨交易業(yè)務(wù)，又稱為投機業(yè)務(wù)。因此，期貨投資固然擁有非常高的收益，但同樣也承擔(dān)著巨大的風(fēng)險。
大宗商品的投資方式
中國作為石油、有色金屬、鐵礦石等原材料消費大國，商品交易在中國金融市場的作用正變得越來越重要。商品交易市場位于整個產(chǎn)業(yè)鏈最上游，有助于提升產(chǎn)業(yè)競爭力，并幫助企業(yè)和投資者在產(chǎn)業(yè)價格競爭方面獲取優(yōu)勢。同時，商品交易通過影響產(chǎn)業(yè)鏈中、下游產(chǎn)品價格來影響整體經(jīng)濟。因此，發(fā)展大宗商品市場已經(jīng)成為國家經(jīng)濟和金融戰(zhàn)略的重要組成部分。對投資者而言，對于日益發(fā)展的大宗商品市場，可以通過不同路徑對大宗商品進行投資，同時可將大宗商品納入自己的投資證券組合。
(一)購買大宗商品實物
(二)購買資源或者購買大宗商品相關(guān)股票
(三)投資大宗商品衍生工具
(四)投資大宗商品的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品
大宗商品投資一般有以下三種：
1、 大宗商品基金。直接投資大宗商品實物，這肯定是不現(xiàn)實的，交易所交易基金(ETF)是大宗商品投資中不可或缺的一環(huán)，大宗商品ETF必須通過基金公司才能投資商品實物和期貨合約。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，ETF的好處在于投資者不用直接參與商品市場交易，同時規(guī)模效應(yīng)使得單位投資的成本最小化。而且ETF申購贖回容易，流動性好，又不像期貨那樣高風(fēng)險，符合普通投資者的需求。目前，ETF是世界主流的大宗商品投資交易方式，無論是中國還是國外大宗商品投資市場均采用ETF作為中間單位。
2、大宗商品現(xiàn)貨交易�，F(xiàn)貨交易是變相的期貨交易，套用期貨的交易模式，品種主要以中小型水果、農(nóng)副產(chǎn)品為主，它與期貨的最大不同在于實物交割。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，期貨和現(xiàn)貨都是以合約的形式進行交易的，但是期貨不能進行實物交割，而大宗商品現(xiàn)貨可以。
3. 大宗商品期貨交易。期貨交易是大宗商品交易中比較流行的一種，期貨主要不是貨，而是以某種大宗產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。因此，這個標(biāo)的物可以是某種商品，也可以是金融工具。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，期貨投資是以獲取價差為目的期貨交易業(yè)務(wù)，又稱為投機業(yè)務(wù)。因此，期貨投資固然擁有非常高的收益，但同樣也承擔(dān)著巨大的風(fēng)險。
不動產(chǎn)投資
不動產(chǎn)投資特征
1、不動產(chǎn)投資的巨額性;
2、不動產(chǎn)投資的長期性;
3、不動產(chǎn)投資的風(fēng)險性(不確定性);
4、不動產(chǎn)投資有較強的金融依賴性;
5、不動產(chǎn)投資有較強的專業(yè)性;
6、不動產(chǎn)投資的高度關(guān)聯(lián)性，
不動產(chǎn)投資形式
1、按投資主體的不同，有國家投資、企業(yè)投資、個人投資;
2、按投資方式不同，分為直接投資和間接投資;
3、按投資項目不同，分為地產(chǎn)投資、住宅房地產(chǎn)投資、商業(yè)房地產(chǎn)投資、工業(yè)房地產(chǎn)投資。
在美國，房地產(chǎn)投資信托基金必須將自身的大部分資產(chǎn)和收入與房地產(chǎn)投資項目進行掛鉤，同時需要每年將至少90%的應(yīng)納稅收入分配給股東，也就意味著房地產(chǎn)投資信托基金具有高分紅的性質(zhì)。一般房地產(chǎn)投資信托基金的收入比傳統(tǒng)證券中的債券要高，比股票要低，影響其收益的因素主要包括利率水平、股市景氣度和房地產(chǎn)市場景氣度。與中國市場不同，在美國市場，房地產(chǎn)投資信托基金在公司層面免征企業(yè)所得稅，因此較為盛行。
投資者通過REITs可以不用直接擁有真實房地產(chǎn)而投資房地產(chǎn)行業(yè)。在美國，1999年之后REITs規(guī)模出現(xiàn)了成倍增長，而在中國內(nèi)地投資市場，這類證券則剛剛興起。
2014年5月，中信證券首次推出了北京中信證券大廈和深圳中信證券大廈兩棟辦公樓作為標(biāo)的物的房地產(chǎn)投資信托基金，計劃期限為3～5年，通過將投資者以風(fēng)險偏好進行分類，分為優(yōu)先級和次級。優(yōu)先級投資者是趨于風(fēng)險厭惡的投資者，以500萬元起購，趨于風(fēng)險偏好的次級投資者則以3 000萬元起購;首先將投資收益分配給優(yōu)先級投資人，而后剩余收益分配給次級投資者。該房地產(chǎn)投資信托基金總規(guī)模達(dá)到52.1億元。房地產(chǎn)投資信托基金給予個體投資者和中小型投資者新的房地產(chǎn)投資渠道，同時，可以給中國現(xiàn)在主要依賴銀行貸款進行融資的房地產(chǎn)公司提供新的融資渠道，給中國房地產(chǎn)市場帶來全新的局面。
大宗商品投資概述
大宗商品(Bulk Stock)是指可進入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費使用的大批量買賣的物質(zhì)商品。
在金融投資市場，大宗商品指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如原油、有色金屬、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等。包括3個類別，即能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品。
股票和債券等資產(chǎn)的價格取決于未來期望現(xiàn)金流，而商品具有經(jīng)濟價值，但沒有未來現(xiàn)金流。大宗商品價值受全球經(jīng)濟因素、供求關(guān)系等影響較大，在通貨膨脹時價格隨之上漲，具有天然的通脹保護功能。
最近幾年，全球大宗商品和股票市場表現(xiàn)呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，比如高盛商品指數(shù)(GSCI)和歐洲斯托克指數(shù)(STOXX)在2010年呈現(xiàn)的相關(guān)性是80%，但這樣的高度相關(guān)性對投資者意味著較低的投資分散化作用。
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2017基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識》考點習(xí)題05-05