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證券投資基金基礎知識第十二章考點精選
證券投資基金基礎知識有哪些呢?為了方便大家對證券從業(yè)投資基金有個系統(tǒng)的復習，下面百分網(wǎng)小編就收集整理了以下證券投資基金基礎知識第十二章考點，歡迎學習!
最小方差法與有效前沿
(一)最小方差法
對于不同的投資需求而言，求解最優(yōu)投資組合的方法不盡相同。最小方差法是求解最優(yōu)投資組合的方法之一。
最小方差法適應于投資者對預期收益率有一個最低要求的情形。投資者希望在投資組合的預期收益率達到給定目標的條件下最小化投資組合的風險，并且投資者以方差來度量投資組合的風險。
(二)有效前沿
在馬可維茨的投資組合理論中，一個重要的概念是有效前沿。有效前沿是由全部有效投資組合構成的集合。如果一個投資組合是有效的，那么投資者就無法找到另一個預期收益率更高且風險更低的投資組合。有效前沿中有無數(shù)預期收益率和風險各不相同的投資組合。有效投資組合A相對于有效投資組合曰如果在預期收益率方面有優(yōu)勢，那么在風險方面就一定有劣勢。
顯然，一個風險厭惡的投資者不會愿意持有一個無效的投資組合，因為投資者總可以構造出一個與該無效投資組合風險相同，但預期收益率更高的投資組合，一般情況下也可以構造出與該無效投資組合具有相同的預期收益率，但風險更低的投資組合。在不同的有效投資組合之間不存在明確的優(yōu)劣之分。投資者如何在有效投資組合之間進行選擇取決于投資者特定的需求，或者說特定的偏好。從前文對最小方差法的分析可以看出，求解出來的`最優(yōu)投資組合一定位于有效前沿上，其具體位置則取決于投資者需求，或者說是投資者所指定的預期收益率。隨著投資者指定的預期收益率的改變，最優(yōu)投資組合在有效前沿上移動。當然，要注意的是投資者指定的預期收益率不應當?shù)陀谟行把刂械淖畹皖A期收益率。
資本資產(chǎn)定價模型
資本資產(chǎn)定價模型(capital asset pricing model，CAPM)以馬可維茨證券組合理論為基礎，研究如果投資者都按照分散化的理念去投資，最終證券市場達到均衡時，價格和收益率如何決定的`問題。這種方法是描述性的，它用一般均衡模型刻畫所有投資者的集體行為，揭示在均衡狀態(tài)下，證券收益率與風險之間關系的經(jīng)濟本質(zhì)。CAPM匯集了威廉·夏普、約翰·林特納和費雪·布菜克三位學者的研究成果，夏普教授也因此獲得了1990年的諾貝爾經(jīng)濟學獎。
(一)資本資產(chǎn)定價模型的主要思想
(二)資本資產(chǎn)定價模型的基本假定
(三)資本市場線
(四)證券市場線
(五)CAPM的實際應用
風險分散化
分散風險理論，是20世紀70年代中期發(fā)展的有關投資條件的一種理論。
“分散風險理論”其前期代表人物是凱夫斯(R.E.Caves)和斯蒂文斯(G.V.Stevens)。他們從馬科維茨的證券組合理論出發(fā)，認為對外直接投資多樣化是分散風險的結果，因此，證券組合理論的依據(jù)也是該理論的基礎。
凱夫斯認為，直接投資中的“水平投資”通過產(chǎn)品多樣化降低市場不確定，減少產(chǎn)品結構單一的風險;而“垂直投資”是為了避免上游產(chǎn)品和原材料供應不確定性風險。斯蒂文斯認為，廠商分散風險的原則和個人一樣，總要求在一定的`預期報酬下，力求風險最小化。但個人投資條件與企業(yè)不一樣，個人主要投資于金融資產(chǎn)，廠商則投資于不動產(chǎn)，投資于不同國家和地區(qū)的工廠和設備。
投資存在風險。股票存在價格波動的風險，并且每個股票的價格波動各不相同。債券的收益率會隨著利率的波動而變化，也會因違約事件或信用等級變化而變化。對于風險各不相同的投資工具，投資者可以通過分散化投資來降低投資風險。
在不同的地區(qū)或國家選取的，那么風險分散化的潛力會更大。風險分散化也可在不同的資產(chǎn)類別之間起作用，因此在投資組合中融入不同類別的資產(chǎn)也能夠降低投資組合的風險。例如投資者可以將股票、債券等證券投資與房地產(chǎn)等另類投資結合起來。
資產(chǎn)收益相關性
與資產(chǎn)相關的是一般最后都會形成長期資產(chǎn)，即固定資產(chǎn)或是無形資產(chǎn)，如果是沒有形成長期資產(chǎn)的話，則是作為與收益相關的政府補助。如果是無法區(qū)分是與收益相關還是與資產(chǎn)相關的話，則是作為與收益相關的政府補助處理。
如果兩種資產(chǎn)的收益受到某些因素的共同影響，那么它們的波動會存在一定的`聯(lián)系。由于存在一系列同時影響多個資產(chǎn)收益的因素，大多數(shù)資產(chǎn)的收益之間都會存在一定的相關性。比如宏觀經(jīng)濟狀況會對絕大多數(shù)公司的業(yè)績造成影響，行業(yè)政策會對一個行業(yè)中的所有公司造成普遍影響，一種革新技術的開發(fā)與普及應用會影響一系列相關產(chǎn)業(yè)的業(yè)績，等等。
均值方差法
馬可維茨(Markowitz)于1952年開創(chuàng)了以均值方差法為基礎的投資組合理論。
均值-方差模型(Mean-Variance Model)投資者將一筆給定的資金在一定時期進行投資。在期初，他購買一些證券，然后在期末賣出。那么在期初他要決定購買哪些證券以及資金在這些證券上如何分配，也就是說投資者需要在期初從所有可能的證券組合中選擇一個最優(yōu)的組合。這時投資者的決策目標有兩個：盡可能高的'收益率和盡可能低的不確定性風險。最好的目標應是使這兩個相互制約的目標達到最佳平衡。 由此建立起來的投資模型即為均值-方差模型。
核心問題
證券及其它風險資產(chǎn)的投資首先需要解決的是兩個核心問題：即預期收益與風險。 那么如何測定組合投資的風險與收益和如何平衡這兩項指標進行資產(chǎn)分配是市場投資者迫切需要解決的.問題。正是在這樣的背景下，在50年代和60年代初，馬可維茲理論應運而生。
假設分析
該理論依據(jù)以下幾個假設：
1、投資者在考慮每一次投資選擇時，其依據(jù)是某一持倉時間內(nèi)的證券收益的概率分布。
2、投資者是根據(jù)證券的期望收益率估測證券組合的風險。
3、投資者的決定僅僅是依據(jù)證券的風險和收益。
4、在一定的風險水平上，投資者期望收益最大;相對應的是在一定的收益水平上，投資者希望風險最小。
根據(jù)以上假設，馬科維茨確立了證券組合預期收益、風險的計算方法和有效邊界理論，建立了資產(chǎn)優(yōu)化配置的`均值-方差模型：
目標函數(shù)：minб2(rp)=∑ ∑xixjCov(ri-rj)
rp= ∑ xiri
限制條件： 1=∑Xi (允許賣空)
或 1=∑Xi xi>≥0(不允許賣空)
其中rp為組合收益， ri為第i只股票的收益，xi、 xj為證券 i、j的投資比例，б2(rp)為組合投資方差(組合總風險)，Cov (ri 、rj ) 為兩個證券之間的協(xié)方差。該模型為現(xiàn)代證券投資理論奠定了基礎。上式表明，在限制條件下求解Xi 證券收益率使組合風險б2(rp )最小，可通過朗格朗日目標函數(shù)求得。其經(jīng)濟學意義是，投資者可預先確定一個期望收益，通過上式可確定投資者在每個投資項目(如股票)上的投資比例(項目資金分配)，使其總投資風險最小。不同的期望收益就有不同的最小方差組合，這就構成了最小方差集合。
投資政策說明書的制定
制定投資政策說明書的好處體現(xiàn)在多個方面。首先，能夠幫助投資者制定切合實際的投資目標;其次，能夠幫助投資者將其需求真實、準確、完整地傳遞給投資管理人，有助于投資管理人更加有效地執(zhí)行滿足投資者需求的投資策略，避免雙方之間的誤解;最后，有助于合理評估投資管理人的投資業(yè)績。
投資政策說明書的內(nèi)容一般包括投資回報率目標、投資范圍、投資限制(包括期限、流動性、合規(guī)等)、業(yè)績比較基準。有些機構還將投資決策流程、投資策略與交易機制等內(nèi)容納入投資政策說明書。
由于投資政策說明書中涉及的投資者需求會不斷變化，因此，投資政策說明書在制定之后也不能一成不變，需要定期或不定期地進行更新。
通過 投資政策說明書包含的'主要內(nèi)容理解不同類型投資者在資產(chǎn)配置上的需求和差異。
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