2017基金從業(yè)資格考試《法律法規(guī)》要點(diǎn)復(fù)習(xí)
2017年基金從業(yè)資格考試《法律法規(guī)》要點(diǎn)知識(shí)有哪些呢?以下是小編為您收集整理的復(fù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)，希望可以為您帶來(lái)幫助!
【知識(shí)點(diǎn)一】權(quán)證的行權(quán)
發(fā)行權(quán)證的上市公司，一旦發(fā)生行權(quán)，公司發(fā)行在外的股份總數(shù)會(huì)相應(yīng)增加或減少。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格時(shí)，認(rèn)購(gòu)權(quán)證持有者行權(quán)，公司發(fā)行在外的股份增加;相反，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格時(shí)，認(rèn)購(gòu)權(quán)證持有者行權(quán)，公司發(fā)行在外的股份減少;公司其他股東的持股比例會(huì)因此而下降或上升。
【知識(shí)點(diǎn)二】?jī)?nèi)在價(jià)值法
內(nèi)在價(jià)值法又稱(chēng)絕對(duì)價(jià)值法或收益貼現(xiàn)模型，是按照未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。具體又分為股利貼現(xiàn)模型(DDM)、自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型(DCF)、超額收益貼現(xiàn)模型等。
(一)內(nèi)在價(jià)值法的現(xiàn)金流貼現(xiàn)原理
股票內(nèi)在價(jià)值法是直接從公司股權(quán)價(jià)值的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素出發(fā)對(duì)股票進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，它是按照現(xiàn)金流貼現(xiàn)對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。由于不同資本提供者對(duì)現(xiàn)金流索取權(quán)的次序有所不同，公司未來(lái)現(xiàn)金流的分配也就存在差異。按照公司金融理論，企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)行分配的第一個(gè)環(huán)節(jié)是進(jìn)行投資，支付的這部分現(xiàn)金流為營(yíng)運(yùn)資本。接下來(lái)的企業(yè)現(xiàn)金流分配，是為所有資本提供者提供報(bào)酬。由于企業(yè)資本提供的屬性不同，現(xiàn)金流的索取權(quán)順序也存在差異。企業(yè)首先向債權(quán)人支付負(fù)債利息，然后才能向公司股東進(jìn)行紅利分配。但由于企業(yè)為了未來(lái)發(fā)展而需要進(jìn)行再投資，所以分配給普通股股東的紅利往往是再投資和留存收益之后的現(xiàn)金流。這樣，與現(xiàn)金流的分配次序相匹配，不同的現(xiàn)金流決定了不同的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(discounted cash flow model)。其中，股利貼現(xiàn)模型(discounted dividend model，DDM)采用的是現(xiàn)金股利，權(quán)益現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(free cash flow to equity，F(xiàn)CFE)采用的是權(quán)益自由現(xiàn)金流，企業(yè)貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型(free cash flow to firm，F(xiàn)CFF)采用的是企業(yè)自由現(xiàn)金流。
(二)股利貼現(xiàn)模型(DDM)
若假定股利是投資者在正常條件下投資股票所直接獲得的唯一現(xiàn)金流，則就可以建立估價(jià)模型對(duì)普通股進(jìn)行估值，這就是著名的股利貼現(xiàn)模型。這一模型最早由威廉姆斯(Williams)和戈登(Gordon)提出，實(shí)質(zhì)是將收入資本化法運(yùn)用到權(quán)益證券的價(jià)值分析之中，這在概念上與債券估值方法沒(méi)有本質(zhì)性差別。
(三)自由現(xiàn)金流(FCFF)貼現(xiàn)模型
按照自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，公司價(jià)值等于公司預(yù)期現(xiàn)金流量按公司資本成本進(jìn)行折現(xiàn)，將預(yù)期的未來(lái)自由現(xiàn)金流用加權(quán)平均資本成本(WACC)折現(xiàn)到當(dāng)前價(jià)值來(lái)計(jì)算公司價(jià)值，然后減去債券的價(jià)值進(jìn)而得到股票的價(jià)值。
(四)股權(quán)資本自由現(xiàn)金流(FCFE)貼現(xiàn)模型
股權(quán)自由現(xiàn)金流量是在公司用于投資、營(yíng)運(yùn)資金和債務(wù)融資成本之后可以被股東利用的現(xiàn)金流，它是公司支付所有營(yíng)運(yùn)費(fèi)用、再投資支出，以及所得稅和凈債務(wù)(即利息、本金支付減發(fā)行新債務(wù)的凈額)后可分配給公司股東的剩余現(xiàn)金流量。
(五)超額收益貼現(xiàn)模型：經(jīng)濟(jì)附加值(EVA)模型
經(jīng)濟(jì)附加值(economic value added，EVA)指標(biāo)源于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核的目的，最早是由斯特恩一斯圖爾特(Stem Stewart)管理咨詢(xún)公司提出并推廣的，并被許多世界著名大公司(如可口可樂(lè)公司)采用。20世紀(jì)90年代中期以后，EVA逐漸在國(guó)外獲得廣泛應(yīng)用，成為傳統(tǒng)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)體系的重要補(bǔ)充�！敦�(cái)富》雜志稱(chēng)EVA為“當(dāng)今最炙手可熱的財(cái)務(wù)理念”，在西方企業(yè)界引起很大的反響，以至于“只要一家公司宣布要采用EVA模式，我們就將看到它的股價(jià)在僅僅一個(gè)星期的時(shí)間里增長(zhǎng)30%”，EVA成了價(jià)值創(chuàng)造的魔方。
經(jīng)濟(jì)附加值等于公司稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去全部資本成本(股本成本與債務(wù)成本)后的凈值。
【知識(shí)點(diǎn)三】金融市場(chǎng)的功能
一、金融市場(chǎng)發(fā)揮功能的條件
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融市場(chǎng)具有重要的功能和作用，但其功能的正常發(fā)揮需要以下條件：
1.市場(chǎng)參與者要有充分的自由，有參與自由和資產(chǎn)選擇的自由;
2.金融市場(chǎng)要有良好的運(yùn)行規(guī)則，以保證其正常功能的發(fā)揮。
二、金融市場(chǎng)的功能
1.金融市場(chǎng)的發(fā)展為金融資產(chǎn)提供了充分的流動(dòng)性，為金融資產(chǎn)在全社會(huì)資產(chǎn)中的比例得以不斷提高創(chuàng)造了條件;并促進(jìn)了金融工具的創(chuàng)新，拓寬了儲(chǔ)蓄投資的轉(zhuǎn)化渠道，提高了轉(zhuǎn)化的效率。
儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化效率直接影響到一國(guó)投資水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。金融中介是溝通儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化的重要媒介之一，尤其是當(dāng)資金儲(chǔ)蓄方與投資方出現(xiàn)較大錯(cuò)位就更是這樣了。金融中介要發(fā)揮媒介作用必須通過(guò)發(fā)行金融資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的規(guī)模擴(kuò)大必須依賴(lài)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性。
金融市場(chǎng)的發(fā)展不僅為金融資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大創(chuàng)造了條件，而且促進(jìn)了金融工具的創(chuàng)新。金融工具是一組預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合的標(biāo)準(zhǔn)化契約，多樣化金融工具通過(guò)對(duì)一種經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)技術(shù)中所固有的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更精細(xì)的劃分，使得對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益持不同態(tài)度的投資者能夠?qū)で蟮阶罘掀湫枨蟮耐顿Y，同時(shí)金融工具發(fā)行者的多樣化融資需求也同樣能夠盡可能地得到滿(mǎn)足，從而有利于提高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率。
2.金融市場(chǎng)的資產(chǎn)定價(jià)制度引導(dǎo)資金合理地流動(dòng)，提高整體資金配置效率;金融市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)能及時(shí)反饋經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。
金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所，通過(guò)金融市場(chǎng)的交易可以確定金融資產(chǎn)合理的價(jià)格，即資產(chǎn)收益率。在同業(yè)拆借市場(chǎng)上表現(xiàn)為拆借利率，在票據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)為貼現(xiàn)率，在債券市場(chǎng)上表現(xiàn)為債券收益率，在股票市場(chǎng)表現(xiàn)為股票價(jià)格。金融市場(chǎng)上的資產(chǎn)收益率能夠及時(shí)地反映市場(chǎng)供求情況，引導(dǎo)資金的流向。這種調(diào)節(jié)作用不僅體現(xiàn)在市場(chǎng)內(nèi)部，而且在不同市場(chǎng)之間在收益率的引導(dǎo)下，資金也能跨市場(chǎng)流動(dòng)。當(dāng)金融市場(chǎng)具有全國(guó)性市場(chǎng)性質(zhì)時(shí)，金融市場(chǎng)中的資金流動(dòng)就能突破地域限制。此外，通過(guò)產(chǎn)量、價(jià)格來(lái)觀測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行往往具有滯后性，使得宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)難于把握各項(xiàng)措施的力度和時(shí)機(jī)，而金融資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)具有前瞻性，在金融市場(chǎng)中，由于價(jià)格的波動(dòng)能夠迅速反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀態(tài)及其信息，從而使宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)可以得出相對(duì)準(zhǔn)確的判斷。
3.金融市場(chǎng)的發(fā)展為金融間接調(diào)控體系的建立提供了條件。
金融間接調(diào)控過(guò)程必須依靠發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)傳導(dǎo)中央銀行的政策信號(hào)，通過(guò)金融市場(chǎng)的價(jià)格變化引導(dǎo)各微觀主體的行為，最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)整意圖。在中央銀行貨幣政策工具中，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作是最主要的手段。中央銀行通過(guò)貨幣市場(chǎng)執(zhí)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，吞吐基礎(chǔ)貨幣，影響商業(yè)銀行一定時(shí)期內(nèi)積累的超額儲(chǔ)備比率級(jí)數(shù)。因?yàn)橹醒脬y行貸款是商業(yè)銀行超額儲(chǔ)備的主要變化對(duì)同業(yè)拆借和利率的影響是強(qiáng)烈的、可預(yù)測(cè)的。同業(yè)拆借利率是商業(yè)銀行的資金成本，它的變化進(jìn)而可以影響到金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣存量的目的。同時(shí)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)體系內(nèi)部，各子市場(chǎng)之間存在高度的相關(guān)性，貨幣市場(chǎng)的變化進(jìn)一步擴(kuò)大貨幣政策影響范圍。 隨著各類(lèi)金融資產(chǎn)在金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)備頭寸和流動(dòng)性準(zhǔn)備中比例的提高，金融機(jī)構(gòu)會(huì)更加廣泛地介入金融市場(chǎng)運(yùn)行之中，中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作影響的范圍和力度將會(huì)伴隨金融市場(chǎng)的發(fā)展而不斷得到加強(qiáng)。
4.股票市場(chǎng)的發(fā)展提供了有效評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的窗口，為企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略提供了場(chǎng)所。
憑借企業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售和利稅等指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況具有滯后性，而且這些指標(biāo)本身也不全面，難以準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。股票市場(chǎng)的發(fā)展給我們提供了一個(gè)新視角，即上市公司的市值。因?yàn)樯鲜泄镜氖兄底兓⒉粌H僅是反映企業(yè)凈資產(chǎn)的水平，更多地是體現(xiàn)公司未來(lái)的獲利能力。而且上市公司市值變動(dòng)具有連續(xù)性，便于我們連續(xù)觀測(cè)。投資者通過(guò)觀測(cè)股票價(jià)格變化，判斷上市公司經(jīng)營(yíng)情況。中小投資者可以通過(guò)“用腳投票”的方式保全資產(chǎn);而大股東則可以發(fā)揮自身對(duì)公司的影響直接干預(yù)，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，改善經(jīng)營(yíng)狀況。
股票市場(chǎng)的發(fā)展也拓寬了公司調(diào)整的范圍，通過(guò)股票市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)上市公司資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)高效流動(dòng)。這與傳統(tǒng)的破產(chǎn)清算和關(guān)停并轉(zhuǎn)的資產(chǎn)流動(dòng)方式相比具有更高的效率。股票市場(chǎng)為我們提供了資產(chǎn)流動(dòng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況判別方式，股票市場(chǎng)的發(fā)展有力地促進(jìn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的改善和企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
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