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期貨市場資金逃走會流向股市
導語：4月，不僅是2016年漲勢兇猛的煤焦鋼期貨走勢轉弱，一季度表現(xiàn)較好的有色金屬以及化工品、油脂等品種也都出現(xiàn)較大幅度的下跌。資金變動之際，誰在逃走，誰在堅持?
“不少人都撤出期市，我們膽子大還在交易，只是賠錢了……”期貨交易員黃先生告訴記者。4月，不僅是2016年漲勢兇猛的煤焦鋼期貨走勢轉弱，一季度表現(xiàn)較好的有色金屬以及化工品、油脂等品種也都出現(xiàn)較大幅度的下跌。分析人士認為，行情的變化逆轉了去年火熱行情引發(fā)的資金流入期市的勢頭。資金變動之際，誰在逃走，誰在堅持?
期貨市場緣何喪失“吸金大法”資金逃走會流向股市?
期貨市場降溫
火熱的期貨市場開始降溫了，這引起不少圈內人士關注。中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計資料表明，4月全國期貨市場交易規(guī)模較前一個月有所下降，以單邊計算，4月全國期貨市場成交量為236703111手，成交額為139000.45億元，同比分別下降53.88%和37.55%，環(huán)比分別下降18.07%和19.62%。1-4月全國期貨市場累計成交量為916445027手，累計成交額為552994.72億元，同比分別下降41.12%和18.68%。
具體來看，方正中期期貨研究院院長王駿在接受采訪時指出，4月商品期貨市場除能源板塊成交規(guī)模大幅增長外，其余板塊的成交量和成交額均處于下降態(tài)勢。其中，飼料養(yǎng)殖板塊成交量環(huán)比下降近34%，油脂油料、化工、金融板塊成交量下降逾20%，軟商品板塊成交量也下降了逾18%。
為什么期市成交規(guī)模出現(xiàn)萎縮呢?東吳期貨研究所所長姜興春分析，主要有兩方面原因：一是去年同期成交異�；鸨�，基數(shù)比較高，相對而言今年恰逢大宗商品調整，行情相對清淡，市場投機力量淡化;二是今年4月資金面相對偏緊，導致期貨市場流入資金有限，對成交也有所抑制。
“成交規(guī)模下降主要還是與行情有密切關系，一般情況來講，行情上漲時成交規(guī)模要好于下跌的時候。”混沌天成研究院宏觀金融部負責人孫永剛說。據(jù)統(tǒng)計，4月文華商品指數(shù)累計下挫3.54%，一度觸及年內低點，區(qū)間振幅為8.62%。
現(xiàn)貨基本面也會對期市交投熱度產(chǎn)生影響。海通證券期貨研究主管高上進一步指出，4月商品庫存從高位出現(xiàn)一定下滑，企業(yè)進入期貨市場套期保值的成交量相應下降。
“目前期貨市場投資情緒轉淡，但持倉方面整體維持平穩(wěn)，較去年同期還有所上升。說明只是短線熱錢離開了期貨市場，中長線資金反而有所增加。期貨市場資金整體持倉周期有所加長，投資氛圍趨于理性。”廣東盈瀚投資有限公司總經(jīng)理羅茜說。
黑色系仍是主角
即便成交規(guī)模出現(xiàn)明顯下滑，但黑色系依然是期貨舞臺的主角。
中國期貨業(yè)協(xié)會提供的數(shù)據(jù)顯示，4月螺紋鋼期貨成交量占全市場的20.92%;排名第二的是鐵礦石期貨，其成交量占全市場的9.04%。還值得注意的是，雖然多數(shù)活躍品種的成交出現(xiàn)降溫，但有兩個品種成交卻更加火熱。數(shù)據(jù)顯示，焦煤成交量環(huán)比上升約50%，焦炭成交量環(huán)比上升約45%。
業(yè)內人士指出，“五一”假期之前，鋼市終端出現(xiàn)“節(jié)前補庫”現(xiàn)象，在此帶動下，現(xiàn)貨鋼市“量價齊升”，部分商家甚至有了惜售待漲的心理。另有消息指出，節(jié)前河北省廊坊市霸州新利鋼鐵對外公告，為響應國家政策，公司已于近日全面停產(chǎn)，整體退出鋼鐵行業(yè)。市場對未來鋼鐵去產(chǎn)能進度加快的預期提升，預計未來河北環(huán)繞北京的廊坊、張家口、保定三市將有2200萬噸鋼鐵產(chǎn)能關停，市場情緒受提振。
除了黑色系，農產(chǎn)品成為市場的另一焦點。數(shù)據(jù)顯示，4月豆粕期貨和玉米期貨的成交量，分別占全市市場的5.94%、5.32%。此外是化工品，PTA和石油瀝青期貨的成交量分別占全國市場的5.23%、4.02%。
有業(yè)內人士認為，近期黑色系行情大幅波動以及農產(chǎn)品結構性牛市會吸引場外資金參與。
展望后市行情，高上認為，大宗商品市場春季旺季結束，預計5月期市將是弱勢震蕩的格局。從技術上看，指數(shù)目前在連線上已經(jīng)獲得了一定的企穩(wěn)支撐，但5月的高點不會太高，上行仍有壓力。
羅茜也認為，自今年年初開始的下行調整行情已經(jīng)接近尾聲，預計未來一兩個月內仍將繼續(xù)縮量窄幅整理，然后再蓄力放量上行。
“從品種來看，去年資金流入較大的煤焦鋼板塊受到的影響應該是最大的。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，成交規(guī)模的縮減，一方面意味著場外資金流入放緩，甚至是凈流出，從而使得過度炒作的投機力量下降;另一方面，期貨市場成交萎縮意味著現(xiàn)貨市場也開始降溫，從而后市大宗商品不太可能再現(xiàn)單邊上漲行情，很大可能是向下修復過度投機帶來的漲幅。
會否轉戰(zhàn)股市
從期貨市場撤退的資金將流向何處呢?
有人認為股市是一個選擇。“目前期貨市場行情不溫不火，資金參與熱情不高，部分流入股市是可以肯定的。目前上證綜指自去年見底后，一直維持平緩震蕩上行，但受阻于3300點一線，兩次沖頂未果遇阻回落，增量資金的流入或將能助推行情突破，打開上行空間。”羅茜說。
但是，更多業(yè)內人士認為，期貨市場資金不太可能流向其他領域。高上認為，4月A股的跌勢也不甘示弱，滬指從接近3300的高點下降到3120點附近，跌幅較大。與此同時，在期貨市場成交量大幅下跌的同時，股市出現(xiàn)了價量齊跌的現(xiàn)象。
程小勇也認為，對于股市而言，金融去杠桿和實體經(jīng)濟再通脹情緒降溫，以及企業(yè)補庫周期結束下的利潤增速回落，意味著上市公司市盈率開始修正，對于股市而言是個理性調整的機會，股市和期市向下修復則是大概率事件。
業(yè)內人士呼吁期貨市場應該有足夠的流動性。期貨市場成交量有所降溫，一方面表明期貨市場投機性顯著下降，期貨市場定價相對合理;但另一方面，成交量的大幅下降，造成流動性不足，4月很多大宗商品現(xiàn)貨月份期價大幅下跌，與現(xiàn)貨基差拉大，不利于套保交易者平穩(wěn)建倉。
以股指期貨為例，北京一家中型私募投資總監(jiān)就表示，“現(xiàn)在市場流動性還不是很足，有些單子打下去后對滑點有較大影響。2015年股指期貨交易受限之前，滑3個點就夠了，現(xiàn)在可能滑得更多。”
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