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期貨知識：基本面趨勢追蹤方法論
導(dǎo)語：投資是一個嚴(yán)密的邏輯問題，而不是一個隨機(jī)的概率問題，否則一切關(guān)于投資活動的努力都將沒有意義。既然涉及到邏輯問題，就要有個邏輯的起點(diǎn)，這一部分定義為“投資哲學(xué)”的內(nèi)容跟著百分網(wǎng)小編一起來看看吧。
由起點(diǎn)——投資哲學(xué)出發(fā)，依次是投資策略、投資理念、資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制，才能貫通整個投資體系。不止投資分析是有邏輯關(guān)系的，整個投資體系的各個部分也是有因果邏輯的。如此才能統(tǒng)一和規(guī)范整個投資過程。一個交易員所能理解的交易理論是其交易的最高境界，交易理論的實(shí)際意義在于把交易員和交易員的交易分離即最大限度的規(guī)范其投資過程，讓交易員在交易過程中發(fā)揮其最佳狀態(tài)，其終極目的在于形成交易員自己的交易思維。個人把“發(fā)展進(jìn)步論”作為我全部投資邏輯的起點(diǎn)，發(fā)展理論部分，衍生出了上文說的價(jià)值投資策略;進(jìn)步理論，衍生為本文要探討的基本面趨勢追蹤策略。
關(guān)于基本面趨勢追蹤策略，本文分三部分探討：為什么會有趨勢;趨勢的識別;趨勢追蹤。至于為什么會有趨勢，首要要從進(jìn)步理論說起。進(jìn)步理論，字面意思指人或者事物向上或向前發(fā)展。深刻含義指新工具的應(yīng)用、技術(shù)的更替、制度的變革，即生產(chǎn)要素的從新組合而引起的生產(chǎn)力率的提高。生產(chǎn)要素相對高效的組合，落實(shí)到具體目標(biāo)上就會有“時代的行業(yè)和時代的企業(yè)”的誕生。時代的行業(yè)和企業(yè)，正是趨勢追蹤策略所要追逐的目標(biāo)之一。生產(chǎn)要素的組合和配置也不是一帆風(fēng)順的，需要一個動態(tài)博弈的過程，必然會引起社會和行業(yè)生產(chǎn)率的周期性波動，進(jìn)而引起經(jīng)濟(jì)的周期性波動。周期性行業(yè)或企業(yè)的周期波動，即是基本面趨勢追蹤的另一個目標(biāo)。無論是時代的行業(yè)和企業(yè)還是周期性行業(yè)和企業(yè)的周期波動，對于交易者來說都意味著巨大的趨勢性投資機(jī)會，所以就該趨勢追蹤者出場了。
其次，趨勢的識別。本文是從一個交易者的角度展開探討的，偏重于實(shí)踐，而不是一個純粹的理論論述。交易者的目的是在價(jià)差的基礎(chǔ)上追求盈利。也就是說本文探討的是一個市場認(rèn)同的趨勢性的機(jī)會而不是一個純理論性的趨勢性的機(jī)會。因?yàn)橹挥蝎@得市場的認(rèn)同，才能夠通過價(jià)差獲利。價(jià)格是市場交易者投票的結(jié)果，是趨勢能否獲得市場認(rèn)同的重要依據(jù)，也是趨勢發(fā)現(xiàn)的重要依據(jù)。任何規(guī)模以上行業(yè)或者企業(yè)5%--10% 以上的漲幅，尤其是創(chuàng)新高的漲幅都值得警醒并開始研究。研究的目的是要找出“真相”，即上漲的邏輯。是否值得追蹤的趨勢，在于能否找到影響行業(yè)核心要素，長期、持續(xù)、穩(wěn)定的正向變化，然后再次評估這些變化對于行業(yè)或企業(yè)的影響。任何引起行業(yè)或企業(yè)凈利潤增速超過GDP增速兩倍以上的趨勢，都值得追蹤。本策略之所以定名基本面趨勢追蹤，是刻意與技術(shù)分析派別的趨勢追蹤區(qū)分開來。技術(shù)分析派別的趨勢追蹤將“價(jià)格”作為其交易的核心依據(jù)�；久孚厔葑粉欁隽艘淮沃饔^的篩選，即只選擇有價(jià)值邏輯支持的趨勢。
再次，趨勢追蹤。趨勢追蹤的目標(biāo)是絕對收益，核心是資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，到趨勢的后期尤為重要。資金管理指在趨勢追蹤的過程中倉位控制和調(diào)整，此因人而異，差異會比較大，此文不做探討。關(guān)于追蹤過程中風(fēng)險(xiǎn)控制的問題，卻有很多共性的問題值得探討，因?yàn)楹芏嗌嫦聛砘蛘邩I(yè)績很好的趨勢追蹤交易者風(fēng)控問題都處理地很好�，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)是建立在“理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)的基礎(chǔ)上的。隨著趨勢的發(fā)展，非理性的因素會越來越多的嵌入價(jià)格中，即很多市場行為確切到價(jià)格，會超出邏輯所能解釋的范圍。但是，此時恰恰是趨勢最瘋狂的階段，也就是利潤最豐厚的階段，對于交易者來說不容錯過。價(jià)值投資者或者基于邏輯的交易者，不會做自己理解不了的事情。借用投資大師索羅斯的“反身性理論，趨勢影響投資者行為，投資者的追逐進(jìn)一步強(qiáng)化了趨勢”，是基本面趨勢追蹤策略理論上一個非常好的補(bǔ)充。如此，如何度量市場的非理性程度，如何退出，如何風(fēng)控?價(jià)格、價(jià)格、還是價(jià)格!反身性理論也只是對超出邏輯的部分提供信念上的支持，難以具體量化，但是到操作層面一定要用價(jià)格來風(fēng)控。市場價(jià)格出現(xiàn)10%以上的回撤，就要引起足夠的重視并采取相應(yīng)的措施。
基本面趨勢追蹤策略的弱點(diǎn)在于，其只能在約20%以上的大趨勢中獲利。但是,市場中可以把握的20%以上的大趨勢是很少的，意味著趨勢追蹤交易者要做更多的嘗試，進(jìn)而要付出更多的時間和金錢成本。如果遇到長期的整理市，交易還可能面臨較大的虧損，嚴(yán)重偏離絕對收益的目標(biāo)。基本面趨勢追蹤策略配合上一篇文章論述的價(jià)值投資策略從理論的角度看是很好的選擇。但是，在實(shí)踐過程中兩者如何統(tǒng)一是很難的問題，因?yàn)閮煞N策略思維方式是截然相反的，價(jià)值投資策略重點(diǎn)是買的低是逆市選擇，趨勢追蹤策略要求勇于追逐是順勢而為。關(guān)于兩種策略如何統(tǒng)一運(yùn)用，下一篇再作探討。
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