影響股票價格變動的基本因素
股份公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展是股票價格的基石。那么影響股票價格變動的基本因素有哪些呢?下面我們一起來看看具體內(nèi)容吧。
基本因素：
(一)公司經(jīng)營狀況
股份公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展是股票價格的基石。從理論上分析，公司經(jīng)營狀況與股票價格正相關(guān)，公司經(jīng)營狀況好，股價上升;反之，股價下跌。公司經(jīng)營狀況的好壞，可以從以下各項來分析：(1)公司治理水平與管理層質(zhì)量。(2)公司競爭力。(3)財務(wù)狀況。會計報表是描述公司經(jīng)營狀況的一種相對客觀的工具，分析公司財務(wù)狀況，重點在于研究公司的營利性、安全性和流動性。
�、贍I利性。公司營利水平高低及未來發(fā)展趨勢是股東權(quán)益的基本決定因素，通常把營利水平高的公司股票稱為“績優(yōu)股”，把未來營利增長趨勢強勁的公司股票稱為“高增長型股票”，它們在股票市場上通常會有較好的表現(xiàn)。
②安全性。公司的財務(wù)安全性主要是指公司償還債務(wù)從而避免破產(chǎn)的特性，通常用公司的負(fù)債與公司資產(chǎn)和資本金相聯(lián)系來刻畫公司的財務(wù)穩(wěn)健性或安全性。而這類指標(biāo)同時也反映了公司自有資本與總資產(chǎn)之間的杠桿關(guān)系，因此也稱為“杠桿比率”。除此之外，財務(wù)安全性分析往往還涉及債務(wù)擔(dān)保比率、長期債務(wù)比率、短期財務(wù)比率等指標(biāo)。
�、哿鲃有浴９举Y金鏈狀況也是影響經(jīng)營的重要因素，流動性強的公司抗風(fēng)險能力較強，尤其在經(jīng)濟低迷時期，這一類公司股票往往會有較好的表現(xiàn);反之，流動性脆弱的公司，一旦資金鏈斷裂，很容易陷入技術(shù)性破產(chǎn)。衡量財務(wù)流動性狀況需要從資產(chǎn)負(fù)債整體考量，最常用的指標(biāo)包括流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款平均回收期、銷售周轉(zhuǎn)率等。
(4)公司改組或合并。公司改組或合并有多種情況，有的是為了擴大規(guī)模、增強競爭能力，有的是為了消滅競爭對手，有的是為了控股，也有的是為操縱市場。公司改組或合并總會引起股價劇烈波動，但要分析此舉對公司的長期發(fā)展是否有利，改組或合并后是否能夠改善公司的經(jīng)營狀況，這是決定股價變動方向的重要因素。
(二)行業(yè)與部門因素
股票市場中，經(jīng)常觀察到某一行業(yè)(例如有色金屬、裝備制造、商業(yè)零售、房地產(chǎn))或者板塊(例如新能源板塊)的股票在特定時期中表現(xiàn)出齊漲共跌的特征，這說明，在這些股票中，存在著某種行業(yè)性或產(chǎn)業(yè)性的共同影響因素，對這些因素的分析稱為行業(yè)/部門分析。
1.行業(yè)分類
行業(yè)分類的依據(jù)主要是公司收入或利潤的來源比重，目前我國常見的分類標(biāo)準(zhǔn)包括中國證監(jiān)會2001年制定的《上市公司行業(yè)分類指引》、國家統(tǒng)計局發(fā)布的《行業(yè)分布標(biāo)準(zhǔn)》以及由摩根斯坦利和標(biāo)準(zhǔn)普爾聯(lián)合發(fā)布的《全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)》(GICS)等。以中國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》為例，其把上市公司按三級分類，分別列入農(nóng)林牧漁業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸倉儲業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、社會服務(wù)業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、綜合類共12個門類及若干大類和中類。上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司參照GICS，于2007年5月31日對滬市上市公司行業(yè)分類進行了調(diào)整，分為金融地產(chǎn)、原材料、工業(yè)、可選消費、主要消費、公用事業(yè)、能源、電信業(yè)務(wù)、醫(yī)藥衛(wèi)生、信息技術(shù)十大行業(yè)。
2.行業(yè)分析因素
行業(yè)因素包括定性因素和定量因素，常見的有：
(1)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)。(2)行業(yè)可持續(xù)性。(3)抗外部沖擊的能力。(4)監(jiān)管及稅收待遇——政府關(guān)系。(5)勞資關(guān)系。(6)財務(wù)與融資問題。(7)行業(yè)估值水平。
3.行業(yè)生命周期
根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期理論，任何產(chǎn)業(yè)或行業(yè)通常都要經(jīng)歷幼稚期、成長期、成熟期、穩(wěn)定期四個階段。即使行業(yè)不同，處于相同生命周期階段的行業(yè)，其所屬股票價格通常也會呈現(xiàn)相似的特征。
(三)宏觀經(jīng)濟與政策因素
宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平和狀況是影響股票價格的重要因素。宏觀經(jīng)濟影響股票價格的特點是波及范圍廣、干擾程度深、作用機制復(fù)雜和股價波動幅度較大。
(1)經(jīng)濟增長。一個國家或地區(qū)的社會經(jīng)濟是否能持續(xù)穩(wěn)定地保持一定的發(fā)展速度，是影響股票價格能否穩(wěn)定上升的重要因素。當(dāng)一國或地區(qū)的經(jīng)濟運行勢態(tài)良好，一般來說，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營狀況也較好，它們的股票價格會上升;反之，股票價格會下降。
(2)經(jīng)濟周期循環(huán)。社會經(jīng)濟運行經(jīng)常表現(xiàn)為擴張與收縮的周期性交替，每個周期一般都要經(jīng)過高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇4個階段，即所謂的景氣循環(huán)。經(jīng)濟周期循環(huán)對股票市場的影響非常顯著，可以這么說，是景氣變動從根本上決定了股票價格的長期變動趨勢。
(3)貨幣政策。中央銀行的貨幣政策對股票價格有直接的影響。貨幣政策是政府重要的宏觀經(jīng)濟政策，中央銀行通常采用存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量，從而實現(xiàn)發(fā)展經(jīng)濟、穩(wěn)定貨幣等政策目標(biāo)。
(4)財政政策。財政政策也是政府的重要宏觀經(jīng)濟政策。財政政策對股票價格影響有四個方面：其一，通過擴大財政赤字、發(fā)行國債籌集資金，增加財政支出，刺激經(jīng)濟發(fā)展;或是通過增加財政盈余或降低赤字，減少財政支出，抑制經(jīng)濟增長，調(diào)整社會經(jīng)濟發(fā)展速度，改變企業(yè)生產(chǎn)的外部環(huán)境，進而影響企業(yè)利潤水平和股息派發(fā)。其二，通過調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息。提高稅率，企業(yè)稅負(fù)增加，稅后利潤下降，股息減少;反之，企業(yè)稅后利潤和股息增加。其三，干預(yù)資本市場各類交易適用的稅率，直接影響市場交易和價格。其四，國債發(fā)行量會改變證券市場的證券供應(yīng)和資金需求，從而間接影響股票價格。
(5)市場利率。市場利率變化通過以下途徑影響股票價格：
①絕大部分公司都負(fù)有債務(wù)，利率提高，利息負(fù)擔(dān)加重，公司凈利潤和股息相應(yīng)減少，股票價格下降;利率下降，利息負(fù)擔(dān)減輕，公司凈營利和股息增加，股票價格上升。
②在市場資金量一定的條件下，利率提高，其他投資工具收益相應(yīng)增加，一部分資金會流向儲蓄、債券等其他收益固定的金融工具，對股票需求減少，股價下降;若利率下降，對固定收益證券的需求減少，資金流向股票市場，對股票的需求增加，股票價格上升。
�、劾侍岣�，一部分投資者要負(fù)擔(dān)較高的利息才能借到所需資金進行證券投資，如果允許進行信用交易，買空者的融資成本相應(yīng)提高，投資者會減少融資和對股票的需求，股票價格下降;若利率下降、投資者能以較低利率借到所需資金，增加融資和對股票的需求，股票價格上漲。
(6)通貨膨脹。通貨膨脹對股票價格的影響較復(fù)雜，它既有刺激股票市場的作用，又有抑制股票市場的作用。通貨膨脹是因貨幣供應(yīng)過多造成貨幣貶值、物價上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。在通貨膨脹之初，公司會因產(chǎn)品價格的提升和存貨的增值而增加利潤，從而增加可以分派的股息，并使股票價格上漲。在物價上漲時，股東實際股息收入下降，股份公司為股東利益著想，會增加股息派發(fā)，使股息名義收入有所增加，也會促使股價上漲。通貨膨脹給其他收益固定的證券帶來了不可回避的通貨膨脹風(fēng)險，投資者為了保值，增加購買收益不固定的股票，對股票的需求增加，股價也會上漲。但是，當(dāng)通貨膨脹嚴(yán)重、物價居高不下時，企業(yè)因原材料、工資、費用、利息等各項支出增加，使得利潤減少，引起股價下降。嚴(yán)重的通貨膨脹會使社會經(jīng)濟秩序紊亂，使企業(yè)無法正常地開展經(jīng)營活動，同時政府也會采取治理通貨膨脹的緊縮政策和相應(yīng)的措施，此時對股票價格的負(fù)面影響更大。
(7)匯率變化。匯率的調(diào)整對整個社會經(jīng)濟影響很大，有利有弊。傳統(tǒng)理論認(rèn)為，匯率下降，即本幣升值，不利于出口而有利于進口，同時會引起境外資本流入，國內(nèi)資本市場流動性增加;匯率上升，即本幣貶值，不利于進口而有利于出口，同時會導(dǎo)致境內(nèi)資本流出，國內(nèi)資本市場流動性下降。匯率變化對股價的影響要看對整個經(jīng)濟的影響而定。若匯率變化趨勢對本國經(jīng)濟發(fā)展影響較為有利，股價會上升;反之，股價會下降。具體地說，匯率的變化對那些在商品進出口和資本項目兩方面嚴(yán)重依賴國際市場的國家(或地區(qū))和企業(yè)的股票價格影響較大。
(8)國際收支狀況。一般地說，若一國國際收支連續(xù)出現(xiàn)逆差，政府為平衡國際收支會采取提高國內(nèi)利率和提高匯率的措施，以鼓勵出口、減少進口，股價就會下跌;反之，股價會上漲。
相關(guān)資料：
一、投資者心態(tài)是影響股票價格的重要因素
心理因素作為影響股票價格的重要因素，在股市的發(fā)展歷史中早已有之， 并在股市現(xiàn)實中已經(jīng)得到證明。18世紀(jì)英國的“南海公司泡沫”， 是世界證券史上最早的、最著名的股票泡沫之一。受利益誘惑和從眾心理的驅(qū)使， 投資者紛紛涌入、競相搶購南海公司股票， 股票不斷上漲， 股價狂漲20倍以上， 投機狂潮達到頂峰， 甚至英國半數(shù)以上的參議員和眾議員均購買了該股票。
后來事實被揭露后， 股市在短期內(nèi)暴跌， 英國經(jīng)濟受到重創(chuàng)， 英國股市也因之沉寂了100多年; 1987年美國股市也經(jīng)歷了最為嚴(yán)重的股災(zāi)。當(dāng)年10月19日下午美國國防部宣布美國在前一天擊毀了一座伊朗在波斯灣的石油鉆井平臺。出于對海灣戰(zhàn)爭突然升級的擔(dān)心， 使得證券交易所出現(xiàn)更大的拋售狂潮。該次股災(zāi)對投資者的身心健康產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。
不少人因為股市的崩潰而嚴(yán)重失眠， 甚至感到背部和頸部肌肉痙。上述兩次世界金融史上最為嚴(yán)重的股災(zāi)表明， 投資者的心理因素是股票暴漲或暴跌的重要原因。當(dāng)公眾中大多數(shù)對股票有信心、看漲時， 股票價格往往上漲; 當(dāng)公眾中大多數(shù)對股票無信心看跌時， 股票價格往往下跌。這就是所謂的“自我實現(xiàn)的預(yù)言”——事實總是朝人們的預(yù)期方向發(fā)展。
股票交易受心理因素的影響極大， 投資者的成敗與投資者的心態(tài)密切相關(guān)。有學(xué)者曾經(jīng)對此進行研究， 發(fā)現(xiàn)成功者往往較失敗者心態(tài)更正常、健康、積極( 見表1) 。英國學(xué)者喬納�！っ窢査拐J(rèn)為， 股票的總體價值由這三部分組成:
( 1) 基礎(chǔ)股票價格， 指建立在有形資產(chǎn)和過去的業(yè)績基礎(chǔ)上的基本價格;
( 2) 無形價格， 即建立在素質(zhì)資產(chǎn)上的價格;
( 3) 心理價格，指建立在非理性的系列性錯誤、市場壓力、對未來增長和企業(yè)業(yè)績的預(yù)期等基礎(chǔ)上的價格。顯然， 投資者心理對股票價格產(chǎn)生重大影響。
首先， 股票交易前， 投資者的價值判斷受心理因素的制約�？陀^世界中的政治、經(jīng)濟、社會等狀況會主觀地反映在投資者的心理， 而投資者自己往往根據(jù)這些“主觀反映”形成對股票的價值判斷。心理學(xué)研究表明， 由于存在認(rèn)知偏差， 人們獲取信息、形成判斷時， 常常有自身偏好， 根據(jù)自己的理解力、自己的喜怒哀樂來挑選信息。
在投資數(shù)據(jù)中， 只看到支持個人觀點的肯定性證據(jù)。投資者對股票的價值判斷， 其依據(jù)來源于被“主觀反映”了現(xiàn)實。換而言之， 投資者的價值判斷受心理因素的影響。同一條消息、同一個事實， 樂觀主義者把它視為機會， 認(rèn)為會推動股票價格上漲; 悲觀主義者把它視為威脅， 認(rèn)為會導(dǎo)致股票價格下跌。
其次， 股票交易時， 投資者受“從眾心理”的驅(qū)使。股市中是由各式各樣的投資者組成的一個大眾聚集場所， 由于股市充滿著不確定性， 投資者在做出投資決策時常會以他人的行為作為自己的一種參照。這就為從眾效應(yīng)的產(chǎn)生提供了溫床。
在股市中， 投資大眾的心態(tài)與行為往往會對投資個體產(chǎn)生影響， 這種影響有時甚至?xí)憩F(xiàn)為一種無形的壓力， 使人不由自主地改變或動搖自己原有的想法與行為， 屈從于群體的壓力。當(dāng)股市行情看好時， 大家被“傳染”成一片樂觀情緒， 紛紛搶進籌碼， 導(dǎo)致價格上漲; 在行情疲軟的時候， 整個市場又被“傳染”成一派悲觀氣氛， 以致引發(fā)恐慌性拋售， 引發(fā)價格下跌。
最后，“心理歸因” 會影響投資者的下次股票交易行為。投資者會對此次股票交易的成功或失敗進行分析， 尋找根源。心理學(xué)家范·夏普發(fā)現(xiàn)， 成功的交易者在其心理構(gòu)成中顯示: 有完整的個人生活、有積極的人生態(tài)度、有強烈的賺錢動機、內(nèi)心沖突很少、勇于為結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。
顯然，成功的交易者在日后的股票交易時， 更富有自信， 對股票價格的判斷較為客觀; 而失敗的交易者往往表現(xiàn)得非常緊張， 同時往往有悲觀主義的傾向， 常常體驗著人格的沖突，一旦事情變壞重視責(zé)怪別人。此外， 在日后的投資時更多的是隨大流， 一遇到挫折就灰心喪氣， 對股票價格的判斷較為主觀。
二、股價高漲時的投資者“心理誤區(qū)”
從2007年初到現(xiàn)在， 我國股市處于“牛市”。2005年6月的上證指數(shù)跌破1000， 到2007年5月上證指數(shù)突破4000點、并呈持續(xù)上揚態(tài)勢， 相距不到兩年時間內(nèi)暴漲四倍。對于2007“牛市”有諸多解釋: 改革開放二十多年來中國國民經(jīng)濟保持持續(xù)、穩(wěn)定、健康、快速的發(fā)展， 國內(nèi)外人士對中國濟普遍看好; 中央對樓市的宏觀調(diào)控使得民間剩余資金沒有出處， 大量閑置資本為追求高額回報而涌向股市。
人民幣升值的背景下， 大量境外資金流入股市， 企圖利用匯率差獲取雙重收益; 等等。暫且拋開是否存在“泡沫”， 股市行情看好引發(fā)系列“雪球效應(yīng)”已經(jīng)是不爭事實: 每天在證券公司排隊開戶的人排起長龍， 有些證券公司甚至每天只能限量放號開戶。股市火爆的程度， 可以用“全民皆股”來形容， 非理性所能理解和解釋。本文在此想強調(diào)一點， 當(dāng)前整個社會的盲從和浮躁心理， 將對股市帶來極大的不良影響。
股票的“牛市”極易讓投資者的心態(tài)發(fā)生變異， 造成投資過程中的非理性現(xiàn)象。當(dāng)前常見的幾種“心理誤區(qū)”有:1. 暴富。每次股票“牛市”都將造就不少富翁， “一夜暴富”總是不斷出現(xiàn)、傳頌， 成為諸多投資者的偶像和英雄。暴富是投資者普遍的心態(tài)， 其心理特征有: 一心一意想大撈一把; 賺錢時能夠獲得極度的快感， 賠錢后總希望把它盡快賺回來。所以， 暴富心理下的投資行為表現(xiàn)為賭性十足， 常常會不惜背水一戰(zhàn)， 把資金全部投在股票上而孤注一擲。
2. 貪婪。貪婪可以說是人類的一種天性， 人不貪婪， 就不會產(chǎn)生投資熱情。投資者的貪婪就是對股市獲利的追求永無止境， 永不滿足。在股市中， 人的貪婪會有許多不同的表現(xiàn)， 具體來說， 主要有:
( 1) 見好不收。在股市中嘗到甜頭時， 人的貪欲可能變得更強烈;
( 2) 羨慕和妒忌。對別人“暴富”極度心理不平衡， 憑一時的頭腦發(fā)熱進行投資;
( 3) 斤斤計較。有時會貪圖一兩個價位的便宜而使想買進的股票進不了帳， 想賣出的股票又出不了手， 失掉了寶貴的機會。
3. 焦躁。所謂急躁， 就是著急和煩躁， 不沉穩(wěn)， 總是急于求成， 今天買了股票， 指望著明天就大漲， 一不漲馬上就換股， 有如猴子掰玉米， 掰一個扔一個。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象， 與急于致富的心情有很大的關(guān)系。
4. 從眾。所謂從眾， 就是不問是非地附和與跟從別人，在股市中主要表現(xiàn)為跟風(fēng)， 別人怎樣做自己就跟著， 缺乏主見。股市本來就是風(fēng)云莫測， 就算是受到系統(tǒng)證券知識教育的人， 也很難作出正確的判斷， 易受他人的影響。特別是在股市高漲的背景下， 越來越多的人下海炒股， 其中不少人連最基本的股票基礎(chǔ)知識都沒有。他們看不懂技術(shù)指標(biāo)， 只能看股評、聽投資專家解盤， 或者聽從周圍人的投資判斷。
5. 時狂。時狂現(xiàn)象是一種大眾激奮方式， 一種令人亢奮不已的大眾投入狀態(tài)， 也是一種幾乎是狂熱而無理性的行為方式。時狂現(xiàn)象的基本特征是卷入的人數(shù)多、持續(xù)時間長、行為的非理性。英國著名經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯指出。
在股票市場上， 真正起作用的并不是人們對股票公司投資前景的展望， 而只是投資者對股票在下一期出售時能賣出高價的短期考慮。在這種情況下， 股市投資者的行為常受投機幻覺的支配， 雖然這種幻覺遲早要破滅的， 但并不利用這一幻覺又似乎是愚蠢的。于是， 便在股市中上演了一幕幕從暴富到忽而破產(chǎn)的悲喜劇。但在這種悲喜劇中， 總是有許多人投身其中， 并能持續(xù)很長時間。
三、增強心理調(diào)控能力， 回歸理性股市投資
“股市有風(fēng)險， 入世需謹(jǐn)慎�！苯】怠⒗硇缘男膽B(tài)是股市投資的前提條件。巴菲特認(rèn)為， 投資人的自信心來自于他的學(xué)識， 而不是主觀的期望。巴菲特告訴人們， 如果不加認(rèn)真思考就匆忙作出決定， 那么， 一旦價格發(fā)生與預(yù)期相反的波動就會讓投資者失去信心， 從而讓自己不知所措。特別值得一提地是， 在當(dāng)前股票“牛市”的背景下， 理性股市投資更顯重要和必要。針對當(dāng)前“牛市”中的種種心理誤區(qū)， 投資者必須增強心理調(diào)控能力。
一方面， 投資者必須建立正確的自我認(rèn)識。在證券市場上， 投資者只有正確認(rèn)識自己， 才能找到屬于自己的位置， 對股票價格做出相對理性的判斷， 并確定相應(yīng)的投資策略、方法。在心理學(xué)上， 自我認(rèn)識是自我意識的認(rèn)知部分， 是指個體對生理自己( 如身高、體重、胖瘦) 、心理自我( 思維活動、個性等特征) 和社會自我( 人際關(guān)系) 的認(rèn)識。
自我認(rèn)識包括自我感覺、自我觀念、自我分析和自我評價等層次。作為證券投資者， 要建立起正確的自我認(rèn)識， 就是要清楚自己是屬于哪種類型的投資者， 是屬于沖動型投資者， 還是冒險型投資者， 或者賭徒型投資者。只有清楚自己的類型特征， 還能在投資行為過程中有效的克服心理弱點。
另一方面， 投資者要理性對待股市價格中的漲與跌。證券投資市場贏或虧是不變的主題。如何面對成功與失敗， 時刻考驗著投資者。經(jīng)常有投資者抱著這樣的心態(tài): 投資股票并不希望能賺多少錢， 但無論如何是不能虧。
如果有這樣心態(tài)， 那十有八、九真會虧。因為投資者把錢看得太認(rèn)真， 把贏虧看得太重， 這樣， 在實際操作中就必然會瞻前顧后， 放不開手腳。因此， 投資者在進行投資時， 一定要保持心平氣和的心情。股市中只有拿得起放得下輸?shù)闷�、能把贏虧置之度外的人， 才能是真正的成功者。
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