2016注冊會計師《財務(wù)成本管理》試題與答案
1. 甲公司2年前發(fā)行了期限為5年的面值為100元的債券，票面利率為10%，每半年付息一次，到期一次還本，目前市價為95元，假設(shè)債券稅前周期資本成本為k，則正確的表達(dá)式為()。
A.95=10×(P/A，k，3)+100×(P/F，k，3)
B.100=10×(P/A，k，5)+100×(P/F，k，5)
C.95=5×(P/A，k，6)+100×(P/F，k，6)
D.100=5×(P/A，k，4)+100×(P/F，k，4)
2. 下列關(guān)于資本成本用途的說法中，不正確的是()。
A.在投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同的情況下，公司資本成本和項目資本成本沒有聯(lián)系
B.在評價投資項目，項目資本成本是凈現(xiàn)值法中的折現(xiàn)率，也是內(nèi)含報酬率法中的“取舍率”
C.在管理營運(yùn)資本方面，資本成本可以用來評估營運(yùn)資本投資政策
D.加權(quán)平均資本成本是其他風(fēng)險項目資本的調(diào)整基礎(chǔ)
3. 某企業(yè)預(yù)計的資本結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)比率為3/5，債務(wù)稅前資本成本為12%。目前市場上的無風(fēng)險報酬率為5%，市場上所有股票的平均收益率為10%，公司股票的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為25%，則加權(quán)平均資本成本為()。
A.10.25%
B.9%
C.11%
D.10%
4. 某企業(yè)希望在籌資計劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計算個別資本占全部資本的比重。此時，最適宜采用的計算基礎(chǔ)是()。
A.目前的賬面價值
B.目前的市場價值
C.預(yù)計的賬面價值
D.目標(biāo)市場價值
5. 某公司適用的所得稅率為50%，發(fā)行總面值為1000萬元，票面利率為10%，償還期限4年，發(fā)行費(fèi)率4%的債券，該債券發(fā)行價為1075.3854萬元，則債券稅后資本成本為()。
A.8%
B.9%
C.4.5%
D.10%
6. 已知某普通股的β值為1.2，無風(fēng)險利率為6%，市場組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價為10元/股，預(yù)計第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費(fèi)用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型計算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長率為()。
A.6%
B.2%
C.2.8%
D.3%
7. 某證券市場最近2年價格指數(shù)為：第1年初2500點(diǎn);第1年末4000點(diǎn);第二年末3000點(diǎn)，則按算術(shù)平均法所確定的市場收益率與幾何平均法所確定的市場收益率的差額為()。
A.17.5%
B.9.54%
C.7.96%
D.-7.89%
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時間（年末） |
價格指數(shù) |
市場收益率 |
|
0 |
2500 |
|
|
1 |
4000 |
（4000－2500）/2500＝60% |
|
2 |
3000 |
（3000－4000）/4000＝－25% |
8、ABC公司債券稅前成本為8%，所得稅率為25%，若該公司屬于風(fēng)險較低的企業(yè)，若采用經(jīng)驗估計值，按照風(fēng)險溢價法所確定的普通股成本為()。
A.10%
B.12%
C.9%
D.8%
9. 下列各項中，通常資本成本最大的是()。
A.長期借款
B.長期債券
C.優(yōu)先股
D.普通股
參考答案
1 [答案]：C
[解析]：債券市價=利息的現(xiàn)值合計+本金的現(xiàn)值(面值的現(xiàn)值)，該債券還有三年到期，一年付息兩次，所以折現(xiàn)期是6，因此本題的答案為選項C。
[該題針對“債務(wù)成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
2 [答案]：A
[解析]：如果投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同，公司資本成本不能作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。不過，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項A的說法不正確;評價投資項目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法。采用凈現(xiàn)值法時候，項目資本成本是計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率;采用內(nèi)含報酬率法時，項目資本成本是其“取舍率”或最低報酬率，所以選項B的說法正確;在管理營運(yùn)資本方面，資本成本可以用來評估營運(yùn)資本投資政策和營運(yùn)資本籌資政策，所以選項C的說法正確;加權(quán)平均資本成本是投資決策的依據(jù)，既是平均風(fēng)險項目要求的最低報酬率，也是其他風(fēng)險項目資本的調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項D的說法正確。
[該題針對“資本成本概述”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
3 [答案]：A
[解析]：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=3/5，所以，負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權(quán)益占全部資產(chǎn)的比重為5/(3+5)=5/8，債務(wù)稅后資本成本=12%×(1-25%)=9%，權(quán)益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權(quán)平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。
[該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
4 [答案]：D
[解析]：目標(biāo)價值權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權(quán)數(shù)和市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)，所以按目標(biāo)價值權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。
[該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
5 [答案]：C
[解析]：1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
即：1032.37=100×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
用i=9%進(jìn)行測算：
100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37
所以：債券稅前資本成本=9%，則債券稅后資本成本=9%×(1-50%)=4.5%
[該題針對“債務(wù)成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
6 [答案]：C
[解析]：普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。
[該題針對“普通股成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
7 [答案]：C
[解析]：先列表計算年度市場收益率：
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時間（年末） |
價格指數(shù) |
市場收益率 |
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0 |
2500 |
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1 |
4000 |
（4000－2500）/2500＝60% |
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2 |
3000 |
（3000－4000）/4000＝－25% |
算術(shù)平均收益率=[60%+(-25%)]/2=17.5%
幾何平均收益率= (3000/2500)開根號-1=9.54%
按算術(shù)平均法所確定的市場收益率與幾何平均法所確定的市場收益率的差額=17.5%-9.54%=7.96%
[該題針對“普通股成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
8 [答案]：C
[解析]：風(fēng)險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風(fēng)險較高的股票用5%，風(fēng)險較低的股票用3%。債券的稅后成本=8%×(1-25%)=6%，普通股的資本成本=6%+3%=9%。
[提示]如果為中等風(fēng)險企業(yè)，普通股成本=6%+4%=10%;如果為風(fēng)險較高的企業(yè)，普通股成本=6%+5%=11%。
[該題針對“普通股成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
9 [答案]：D
[解析]：通常，資本成本從大到小排列如下：普通股、留存收益、優(yōu)先股、長期債券、長期借款、短期資金。
[該題針對“債務(wù)成本”知識點(diǎn)進(jìn)行考核]
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