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購(gòu)置稅減半政策推動(dòng)汽車銷量迅速回升
得益于購(gòu)置稅減半政策的實(shí)施，10月國(guó)內(nèi)汽車銷量恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)11.8%、環(huán)比增長(zhǎng)9.7%達(dá)222萬輛，是今年以來表現(xiàn)最好的一個(gè)月。分板塊來看，乘用車銷量同比增長(zhǎng)13.3%、環(huán)比增長(zhǎng)10.6%至194萬輛，商用車止跌回升，銷量同比增長(zhǎng)2.3%。同時(shí)，10月汽車產(chǎn)量扭轉(zhuǎn)連續(xù) 5個(gè)月的同比下滑趨勢(shì)，同比增長(zhǎng)7.1%、環(huán)比增長(zhǎng)15.5%。
小排量汽車銷量大幅增長(zhǎng)。從10月開始生效的小排量車購(gòu)置稅減半政策，極大的拉動(dòng)了排量1.6升及以下乘用車的需求量，其在乘用車銷售中的占比從9月的65.6%上升3.4個(gè)百分點(diǎn)至69.0%。事實(shí)上，10月不同排量的乘用車銷售較前期均有所改善，其中排量為1.0-1.6升的乘用車銷量表現(xiàn)最好，同比增長(zhǎng)18.3%，其次是1.6-2.0升乘用車，同比增長(zhǎng)8.2%。另一方面，排量1.0升及以下的乘用車銷量同比下滑15.7%，但降幅相比 1-9月有所縮窄。
轎車和MPV恢復(fù)增長(zhǎng)。10月，轎車和MPV銷量恢復(fù)增長(zhǎng)，同比增速分別為0.2%和4.6%。與此同時(shí)，SUV銷量增速進(jìn)一步提升，同比增長(zhǎng)60.6%。但另一方面，交叉型乘用車銷量進(jìn)一步縮水，同比下滑20.3%。
估值
目前，我們所覆蓋的港股汽車板塊平均市盈率為9.2倍2016年預(yù)期市盈率，個(gè)股估值分化明顯，OEM生產(chǎn)商普遍估值在6-10倍、汽車零部件生產(chǎn)商估值為11-12倍，相比OEM生產(chǎn)商有合理溢價(jià)。
在我們看來，行業(yè)整體9-10倍市盈率是較為合理的，但是個(gè)股依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前，我們的首選推薦是:
長(zhǎng)城汽車(13.34, 0.83, 6.63%)(2333HK/港幣9.81，買入)，其銷量和盈利較市場(chǎng)一致預(yù)期還有進(jìn)一步上調(diào)空間;
福耀玻璃(14.39, -0.18, -1.24%)(600660.CH/人民幣14.15;3606.HK/港幣17.51，買入)是港股汽車板塊中為數(shù)不多的受益于人民幣貶值的企業(yè)，且明年全球(美國(guó))業(yè)務(wù)擴(kuò)張可期。
與此同時(shí)，我們看好吉利汽車[微博](0175.HK/港幣3.92，買入)，其未來12個(gè)月內(nèi)將要上市的新車型頗具吸引力。我們也看好耐世特(1316.HK/港幣8.42，買入)和東風(fēng)集團(tuán)股份(0489.HK/港幣11.02，買入)。
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