2017基金從業(yè)證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)
導(dǎo)語(yǔ)：在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債務(wù)人優(yōu)先于股權(quán)持有者獲得企業(yè)資產(chǎn)的清償。在企業(yè)有足夠資金清償時(shí)，面值和拖欠的利息是債權(quán)人能獲得的最多支付。然而不是所有的債券都有平等的受償?shù)燃?jí)。
債券有無(wú)保證是影響債券信用等級(jí)的重要因素，因此可分為有保證債券(secured bond)和無(wú)保證債券(unsecured bond)，后者也稱(chēng)為信用債券(debenture o有保證的債券意味著投資者對(duì)相關(guān)資產(chǎn)及其產(chǎn)生的現(xiàn)金流有直接受償權(quán);無(wú)保證債券只是對(duì)債務(wù)人的資產(chǎn)有普遍的受償權(quán)，在破產(chǎn)清償時(shí)在有保證債券之后獲得清償。
其中，有保證債券中最高受償?shù)燃?jí)的是第一抵押權(quán)債券(first mortgage bond)或有限留置權(quán)債券(first lien bond)，前者的保證物是實(shí)體資產(chǎn)，后者的保證物可以是房屋也可以是專(zhuān)利、品牌等資產(chǎn)。此外還有第二抵押權(quán)債券、第三抵押權(quán)債券等，對(duì)保證資產(chǎn)的受償權(quán)依次遞減。有保證債券根據(jù)保證的形式不同，可分為抵押債券、質(zhì)押債券和擔(dān)保債券。抵押債券的保證物是土地、房屋、設(shè)備等不動(dòng)產(chǎn);質(zhì)押債券的保證物是債券發(fā)行者持有的債權(quán)或股權(quán)，而非真實(shí)資產(chǎn);擔(dān)保債券是由另一實(shí)體提供保證發(fā)行的債券。在無(wú)保證債券中，受償?shù)燃?jí)最高的是優(yōu)先無(wú)保證債券(senior unsecured bond)，這也是公司債的主要形式。
接下來(lái)依次是優(yōu)先次級(jí)債券、次級(jí)債券、劣后次級(jí)債券，這些等級(jí)的債券在清償時(shí)僅有少量補(bǔ)償甚至沒(méi)有。在金融危機(jī)時(shí)期，為了監(jiān)管和資金的目的，歐美銀行曾發(fā)行償還等級(jí)低于次級(jí)債券的債券作為資金保護(hù)墊，但最后大多在一定市場(chǎng)環(huán)境下轉(zhuǎn)為股權(quán)證券，并沒(méi)有發(fā)揮預(yù)期功能。發(fā)行者發(fā)行、投資者購(gòu)買(mǎi)不同受償?shù)燃?jí)債券的原因有很多。有保證的債券融資成本較低;無(wú)保證債券發(fā)行成本低于股票，且不會(huì)稀釋股權(quán)，監(jiān)管比股票松。投資者是否愿意購(gòu)買(mǎi)無(wú)保證債券取決于其期望收益能否補(bǔ)償其風(fēng)險(xiǎn)。
債券基本要素：
債券盡管種類(lèi)多種多樣，但是在內(nèi)容上都要包含一些基本的要素。這些要素是指發(fā)行的債券上必須載明的基本內(nèi)容，這是明確債權(quán)人和債務(wù)人權(quán)利與義務(wù)的主要約定，具體包括：
1.票面價(jià)值
債券的面值是指?jìng)钠泵鎯r(jià)值，是發(fā)行人對(duì)債券持有人在債券到期后應(yīng)償還的本金數(shù)額，也是企業(yè)向債券持有人按期支付利息的計(jì)算依據(jù)。債券的面值與債券實(shí)際的發(fā)行價(jià)格并不一定是一致的，發(fā)行價(jià)格大于面值稱(chēng)為溢價(jià)發(fā)行，小于面值稱(chēng)為折價(jià)發(fā)行。
2.償還期
債券償還期是指企業(yè)債券上載明的償還債券本金的期限，即債券發(fā)行日至到期日之間的時(shí)間間隔。公司要結(jié)合自身資金周轉(zhuǎn)狀況及外部資本市場(chǎng)的各種影響因素來(lái)確定公司債券的償還期。
3.付息期
債券的付息期是指企業(yè)發(fā)行債券后的利息支付的時(shí)間。它可以是到期一次支付，或1年、半年或者3個(gè)月支付一次。在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹因素的情況下，付息期對(duì)債券投資者的實(shí)際收益有很大影響。到期一次付息的債券，其利息通常是按單利計(jì)算的;而年內(nèi)分期付息的債券，其利息是按復(fù)利計(jì)算的。
4.票面利率
債券的票面利率是指?jìng)⑴c債券面值的比率，是發(fā)行人承諾以后一定時(shí)期支付給債券持有人報(bào)酬的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。債券票面利率的確定主要受到銀行利率、發(fā)行者的資信狀況、償還期限和利息計(jì)算方法以及當(dāng)時(shí)資金市場(chǎng)上資金供求情況等因素的影響。
5.發(fā)行人名稱(chēng)
發(fā)行人名稱(chēng)指明債券的債務(wù)主體，為債權(quán)人到期追回本金和利息提供依據(jù)。
上述要素是債券票面的基本要素，但在發(fā)行時(shí)并不一定全部在票面印制出來(lái)，例如，在很多情況下，債券發(fā)行者是以公告或條例形式向社會(huì)公布債券的期限和利率。
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