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2017基金從業(yè)考試知識點：權益類證券投資
導語：權益類證券是指股票和主要以股票為投資對象的證券類金融產(chǎn)品，包括股票、股票基金以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他證券。其中證券公司在自營業(yè)務中，持有一種權益類證券的市值與其總市值的比例不得超過5%。
(一)權益類證券投資的風險
權益類證券的價值會同時受到系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險的影響。
系統(tǒng)性風險(systematic risk)，也可稱為市場風險(market risk)，是由經(jīng)濟環(huán)境因 素的變化引起的整個金融市場的不確定性的加強，其沖擊是屬于全面性的，主要包括經(jīng) 濟增長、利率、匯率與物價波動，以及政治因素的干擾等。當系統(tǒng)性風險發(fā)生時，所有 資產(chǎn)均受到影響，只是受影響的程度因資產(chǎn)性質的不同而有所不同。如1929年美國發(fā) 生經(jīng)濟大恐慌所引起的經(jīng)濟危機，1998年亞洲金融風暴，2001年美國“9•ll”恐怖襲 擊事件，2008年次貸危機等。
非系統(tǒng)性風險(unsystematic risk)是由于公司特定經(jīng)營環(huán)境或特定事件變化引起的 不確定性的加強，只對個別公司的證券產(chǎn)生影響，是公司特有的風險，主要包括財務風 險、經(jīng)營風險和流動性風險。財務風險(financial risk)，又稱違約風險(default risk)， 是企業(yè)在付息日或負債到期日無法以現(xiàn)金方式支付利息或償還本金的風險，嚴重時可能 導致企業(yè)破產(chǎn)或倒閉。經(jīng)營風險(business risk)是指公司在經(jīng)營過程中由于產(chǎn)業(yè)景氣狀 況、公司管理能力、投資項目等企業(yè)個體因素，使得企業(yè)的銷售額或成本顯得不穩(wěn)定， 引起息稅前利潤大幅變動的可能性。流動性風險(1iquidity risk)是指投資者在買入資產(chǎn) 后，屆時無法按照公平市價進行成交的可能性。投資資產(chǎn)的流動性風險越低，投資者的 投資意愿就越強烈;相反，流動性風險越高，投資者的投資意愿就越低。
(二)權益類證券投資的收益
對于投資者而言，權益類證券本身隱含的風險越高，就必須有越多的預期報酬作為 投資者承擔風險的補償，這一補償稱為風險溢價或風險報酬(risk premium)。無論是系 統(tǒng)性風險還是非系統(tǒng)性風險，都要求相應的風險溢價。例如投資者承擔了市場風險，就 有所謂的市場風險溢價(market risk premium)，承擔了流動性風險就有流動性風險溢價 (1iquidity risk premium)。
風險溢價是為風險厭惡的投資者購買風險資產(chǎn)而向他們提供的一種額外的期望收益 率，即風險資產(chǎn)的期望收益率由兩部分構成，用公式表示為：
風險資產(chǎn)期望收益率=無風險資產(chǎn)收益率+風險溢價 (7-2)
其中，無風險資產(chǎn)收益率即無風險利率(risk—free interest rate)，是指將資金投資于 某一項沒有任何風險的投資對象而獲得的收益率，是為投資者進行投資活動提供的必需 的基準報酬。風險較高的權益類證券、風險較高的公司對應著一個較高的風險溢價，其 期望收益率一般也較高。因此，權益類證券的收益率一般高于固定收益類證券(如債 券);在其他條件都相同的•I青?ET，股票投資者對那些風險更高的公司出價更低，要求 的期望收益率更高。
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