2017年稅務(wù)師財務(wù)與會計重點知識：資本資產(chǎn)定價

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　　資本資產(chǎn)定價模型的基本原理

　　根據(jù)風(fēng)險與收益的一般關(guān)系，某資產(chǎn)的必要收益率是由無風(fēng)險收益率和資產(chǎn)的風(fēng)險收益率決定的。即：必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率

　　資本資產(chǎn)定價模型的核心關(guān)系式：R=Rf+β(Rm-Rf)

　　式中：

　　Rf表示無風(fēng)險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代;

　　Rm表示市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替;

　　【例-單選題】甲公司股票的β系數(shù)為1.5，無風(fēng)險利率為4%，市場上所有股票的平均收益率為8%、則甲公司股票的必要收益率應(yīng)為(　　)。

　　A.4%

　　B.12%

　　C.8%

　　D.10%

　　【答案】D

　　【解析】甲公司股票的必要收益率R=Rf+β×(Rm-Rf)=4%+1.5×(8%-4%)=10%。

　　【例-多選題】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的表述中，正確的有(　　)。

　　A.如果無風(fēng)險收益率提高，則市場上所有資產(chǎn)的必要收益率均提高

　　B.如果某項資產(chǎn)的β=1，則該資產(chǎn)的必要收益率等于市場平均收益率

　　C.如果市場風(fēng)險溢酬提高，則市場上所有資產(chǎn)的風(fēng)險收益率均提高

　　D.市場上所有資產(chǎn)的β系數(shù)都應(yīng)當(dāng)是正數(shù)

　　E.如果市場對風(fēng)險的平均容忍程度越高，則市場風(fēng)險溢酬越小

　　【答案】ABE

　　【解析】資產(chǎn)的必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=無風(fēng)險收益率+β×市場風(fēng)險溢酬，所以選項A正確;必要收益率=無風(fēng)險收益率+β×(市場平均收益率-無風(fēng)險收益率)=無風(fēng)險收益率+1×(市場平均收益率-無風(fēng)險收益率)=市場平均收益率，所以選項B正確;β系數(shù)也可以是負(fù)數(shù)或者0，不一定是正數(shù)，如果β系數(shù)為0，市場風(fēng)險溢酬變化，不影響該資產(chǎn)的風(fēng)險收益率，選項C、D不正確。市場風(fēng)險的平均容忍程度越高，也就是市場整體對風(fēng)險的厭惡程度越低，要求的補償就越低，市場風(fēng)險溢酬越小，選項E正確。

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