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2017年證券投資基金命題點解讀
導(dǎo)語：在證券基金從業(yè)資格考試中，關(guān)于證券投資基金分類概述和股票基金在投資組合中的作用的相關(guān)考試內(nèi)容你知道有哪些嗎?大家一起來看看吧。
證券投資基金分類概述
命題點一 證券投資基金分類的意義
(1)對投資者來說，科學(xué)的分類有助于投資者加深對各種基金的認(rèn)識與風(fēng)險收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。
(2)對基金管理公司來說，基金業(yè)績的比較應(yīng)該在同一類別中進(jìn)行才公平合理。
(3)對基金研究評價機(jī)構(gòu)來說，基金的分類則是進(jìn)行基金評價的基礎(chǔ)。
(4)對監(jiān)管部門來說，有利于實施有效的分類監(jiān)管。
命題點二 基金分類的困難性
科學(xué)合理的基金分類至關(guān)重要，但在實際工作中對基金進(jìn)行統(tǒng)一的分類并非易事�；甬a(chǎn)業(yè)要不斷地創(chuàng)新才能滿足投資者的需要。
2004年7月1日《證券投資基金運作管理辦法》中，首次將我國基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。
命題點三 基金分類(重要考點，經(jīng)常以多項選擇題出現(xiàn))
(一)根據(jù)運作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金
封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。
開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進(jìn)行申購或者贖回的一種基金運作方式。
(二)根據(jù)法律形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金
契約型基金以基金合同為履行依據(jù)，公司型基金以公司章程為履行依據(jù)。公司型基金有公司的特點，而契約型基金只是按照基金合同履行雙方的權(quán)利義務(wù)。
目前我國的基金全部是契約型基金。
(三)根據(jù)投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等
股票基金是指以股票為主要投資對象的基金�；鹳Y產(chǎn)60%以上投資于股票的為股票基金。
債券基金主要以債券為投資對象�；鹳Y產(chǎn)80%以上投資于債券的為債券基金。
貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，僅投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基金。
混合基金同時以股票、債券等為投資對象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資實現(xiàn)收益與風(fēng)險之間的平衡。
(四)根據(jù)投資目標(biāo)不同，可分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金
增長型基金是指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對象。
收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，主要以大盤藍(lán)籌股、公司債券、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。
平衡型基金則是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金。
一般而言，增長型基金的風(fēng)險大、收益高：收入型基金的風(fēng)險小、收益較低;平衡型基金的風(fēng)險、收益則介于增長型基金與收入型基金之間。
(五)依據(jù)投資理念的不同，可以分為主動型基金與被動型基金
主動型基金是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。
與主動型基金不同，被動型基金并不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。被動型基金一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對象，因此通常又被稱為指數(shù)型基金。
(六)根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金
公募基金是指可以面向社會公眾公開發(fā)售的一類基金。
私募基金則是只能采取非公開方式，面向特定投資者募集發(fā)售的基金。
公募基金主要具有如下特征：可以面向社會公眾公開發(fā)售基金份額和宣傳推廣，基金募集對象不固定，投資金額要求低，適宜中小投資者參與必須遵守基金法律和法規(guī)的約束，并接受監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。
與公募基金相比，私募基金不能進(jìn)行公開的發(fā)售和宣傳推廣，投資金額要求高，投資者的資格和人數(shù)常常受到嚴(yán)格的限制，如美國相關(guān)法律要求，私募基金的投資者人數(shù)不得超過100人，每個投資者的凈資產(chǎn)必須在100萬美元以上。
(七)根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金
在岸基金是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。
離岸基金是指一國的證券投資基金組織在他國發(fā)售證券投資基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的證券投資基金。
(八)特殊類型基金
(1)系列基金。系列基金又稱為傘形基金，是指多個基金共用一個基金合同，子基金獨立運作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的～種基金結(jié)構(gòu)形式o
(2)基金中的基金�；鹬械幕鹗侵敢云渌C券投資基金為投資對象的基金，其投資組合由其他基金組成。我國目前尚無此類基金。
(3)保本基金。保本基金是指通過一定的保本投資策略進(jìn)行運作，同時引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金保證的基金。
(4)交易型開放式指數(shù)基金(ETF)與ETF聯(lián)接基金。ETF最早產(chǎn)生于加拿大，但其發(fā)展與成熟主要是在美國，ETF一般采用被動式投資策略跟蹤某一標(biāo)的市場指數(shù)，因此具有指數(shù)基金的特點。
ETF結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運作特點。投資者既可以像封閉式基金那樣在交易所二級市場買賣，又可以像開放式基金那樣申購、贖回。
我國第一只ETF是成立于2004年年底的上證50ETF。截至2011年年末我國共有37只ETF，資產(chǎn)凈值為771億元人民幣。
普通投資者盡管可以像買賣封閉式基金一樣在交易所買賣ETF，但對未參與股票二級市場交易的投資者而言仍無法參與ETF投資。在這種情況下，一種將其絕大部分基金財產(chǎn)投資于跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的ETF(簡稱“目標(biāo)ETF”)、密切跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、采用開放式運作方式、可以在場外申購或贖回的、被稱為“ETF聯(lián)接基金”的基金應(yīng)運而生。
根據(jù)中國證監(jiān)會的相關(guān)指引，ETF聯(lián)接基金投資于目標(biāo)ETF的資產(chǎn)不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%。
(5)上市開放式基金(LOF0上市開放式基金是一種既可以在場外市場進(jìn)行基金份額申購、贖回，又可以在交易所(場內(nèi)市場)進(jìn)行基金份額交易和基金份額申購或購回的開放基金。它是我國對證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。
LOF結(jié)合了銀行等代銷機(jī)構(gòu)和交易所交易網(wǎng)絡(luò)兩者的銷售優(yōu)勢，為開放式基金銷售開辟了新的渠道。LOF通過場外市場與場內(nèi)市場獲得的基金份額分別被注冊登記在場外系統(tǒng)與場內(nèi)系統(tǒng)，但基金份額可以通過跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管(即跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記)實現(xiàn)在場外市場與場內(nèi)市場的轉(zhuǎn)換。
LOF所具有的轉(zhuǎn)托管機(jī)制與可以在交易所進(jìn)行申購、贖回的制度安排，使LOF不會出現(xiàn)封閉式基金的大幅折價交易現(xiàn)象。
LOF與ETF的區(qū)別：
�、偕曩�、贖回的標(biāo)的不同：LOF是基金份額與現(xiàn)金的交易;ETF是基金份額與“一籃子”股票的交易。
②申購、贖回的場所不同：ETF通過交易所進(jìn)行;LOF在代銷網(wǎng)點進(jìn)行。
�、蹖ι曩彙②H回的限制不同：ETF要求的數(shù)額較大，在50萬份以上;LOF在申購、贖回上沒有特別要求。
④基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo);而LOF既可以采用主動方式，也可以采用被動方式。
�、菰诙壥袌龅膬糁祱髢r上，ETF每15秒提供一個基金凈值報價;而LOF通常一天只提供一個或幾次基金凈值報價。
�、轖DII基金。QDII基金是指在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場的股票、債券等有價證券投資的基金。它為國內(nèi)投資者參與國際市場投資提供了便利。2007年我國推出了首批QDII基金。
⑦分級基金，又叫結(jié)構(gòu)型基金。分級基金是指通過事先約定基金的風(fēng)險收益分配，將基金份額拆分為預(yù)期風(fēng)險收益不同的子份額，并可將其中部分或全部份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。
股票基金
命題點一 股票基金在投資組合中的作用
(1)適合長期投資。
(2)風(fēng)險較高、預(yù)期收益也較高。
(3)提供了應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。
命題點二 股票基金與股票的不同
作為一籃子股票組合的股票基金，與單一股票之間存在許多不同：
(1)股票價格隨時變動;股票基金價格每個交易日只有1個價格。
(2)股票價格受成交量的影響;股票基金價格不受申購、贖回數(shù)量的影響。
(3)人們在投資股票時，一般會根據(jù)上市公司的基本面，如財務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場競爭力、盈利預(yù)期等方面的信息對股票價格高低的合理性作出判斷;而不能對股票基金份額凈值的合理性進(jìn)行判斷。換而言之，對基金份額凈值高低進(jìn)行合理與否的判斷是沒有意義的，因為基金份額凈值是由其持有的證券價格復(fù)合而成的。
(4)單一股票風(fēng)險較大;而股票基金由于采取投資組合，風(fēng)險相對較低。
命題點三 股票基金的類型
(一)按投資市場分類，可以分為國內(nèi)、國外、全球股票基金三大類
國內(nèi)股票基金以本國股票市場為投資場所，投資風(fēng)險主要受國內(nèi)市場的影響。
國外股票基金以非本國的股票市場為投資場所，由于幣制不同，存在一定的匯率風(fēng)險。全球股票基金以包括國內(nèi)股票市場在內(nèi)的全球股票市場為投資對象，進(jìn)行全球化分散投資，可以有效克服單一國家或區(qū)域投資風(fēng)險，但由于投資跨度大，費用相對較高。
國外股票基金可進(jìn)一步分為單一國家型股票基金、區(qū)域型股票基金、國際股票基金三種類型。單一國家型股票基金以某一國家的股票市場為投資對象，以期分享該國股票投資的較高收益，但會面臨較高的國家投資風(fēng)險。區(qū)域型股票基金以某一區(qū)域內(nèi)的國家組成的區(qū)域股票市場為投資對象，以期分享該區(qū)域股票投資的較高收益，但會面臨較高的區(qū)域投資風(fēng)險。
國際股票基金以除本國以外的全球股票市場為投資對象，能夠分散本國市場外的投資風(fēng)險。
全球股票基金，是以全球各國上市股票為投資標(biāo)的的基金，由于分散程度較廣，因此波動風(fēng)險通常低于區(qū)域或單一市場股票基金。
(二)按股票規(guī)模分類，可以分為小盤、中盤與大盤股票
按股票市值的大小將股票分為小盤股票、中盤股票與大盤股票，是一種最基本的股票分析方法。與此相適應(yīng)，專注于投資小盤股票的基金就稱為小盤股票基金。類似地，有中盤股票基金與大盤股票基金之分。
對股票規(guī)模的劃分并不嚴(yán)格，通常有兩種劃分方法：一種方法是依據(jù)市值的絕對值進(jìn)行劃分：另一種方法是依據(jù)相對規(guī)模進(jìn)行劃分。
(三)按股票性質(zhì)分類，可以分為價值型股票基金與成長型股票基金
價值型股票通常是指收益穩(wěn)定、價值被低估、安全性較高的股票，其市盈率、市凈率通常較低。成長型股票通常是指收益增長速度快、未來發(fā)展?jié)摿Υ蟮墓善�，其市盈率、市凈率通常較高。
價值型股票的投資者比成長型股票的投資者一般表現(xiàn)得更有耐心，更傾向于長期投資。
與此相反，一旦市場有變，成長型股票的投資者往往會選擇快進(jìn)快出，進(jìn)行短線操作。
專注于價值型股票投資的股票基金稱為價值型股票基金;專注于成長型股票投資的股票基金稱為成長型股票基金;同時投資于價值型股票與成長型股票的基金則稱為平衡型基金。價值型股票基金的投資風(fēng)險要低于成長型股票基金，但回報通常也不如成長型股票基金。平衡型基金的收益、風(fēng)險則介于價值型股票基金與成長型股票基金之間。
在價值型與成長型分類中還可以對股票的性質(zhì)進(jìn)一步進(jìn)行細(xì)分，從而會有各種不同的價值型基金與成長型基金。
價值型股票可以進(jìn)一步被細(xì)分為低市盈率股、藍(lán)籌股、收益型股票、防御型股票、逆勢型股票等，從而有藍(lán)籌股基金、收益型基金等。
成長型股票可以進(jìn)一步分為持續(xù)成長型股票、趨勢增長型股票、周期型股票等，從而有持續(xù)成長型基金、趨勢增長型基金等。持續(xù)成長型股票是指業(yè)績能夠持續(xù)穩(wěn)定增長的一類股票;趨勢增長型股票是指波動大、業(yè)績有望加速增長的一類股票;周期型股票是指利潤隨經(jīng)濟(jì)周期波動變化比較大的一類股票。
(四)按基金投資風(fēng)格分類，可以分為9種類型
為有效分析股票基金的特性，人們常常會根據(jù)基金所持有的全部股票市值的平均規(guī)模與性質(zhì)的不同而將股票基金分為不同投資風(fēng)格的基金，如大盤價值型基金、大盤平衡型基金、大盤成長型基金、中盤價值型基金、中盤平衡型基金、中盤成長型基金、小盤價值型基金、小盤平衡型基金、小盤成長型基金九種類型。
(五)按行業(yè)分類，可以分為多種類型
按照基金所屬的行業(yè)分類，如基礎(chǔ)行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產(chǎn)基金、金融服務(wù)基金、科技股基金等。
命題點四 股票基金的投資風(fēng)險
股票基金的投資風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險以及管理運作風(fēng)險。
系統(tǒng)性風(fēng)險即市場風(fēng)險，是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。系統(tǒng)性風(fēng)險包括政策風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)周期性波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。這種風(fēng)險不能通過分散投資加以消除，因此又稱為不可分散風(fēng)險。
非系統(tǒng)性風(fēng)險是指個別證券特有的風(fēng)險，包括企業(yè)的信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過分散投資加以規(guī)避，因此又稱為可分散風(fēng)險。
管理運作風(fēng)險是指由于基金經(jīng)理對基金的主動性操作行為而導(dǎo)致的風(fēng)險，如基金經(jīng)理不適當(dāng)?shù)貙δ骋恍袠I(yè)或個股的集中投資給基金帶來的風(fēng)險。
股票基金通過分散投資可以大大降低個股投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險，但卻不能回避系統(tǒng)性投資風(fēng)險，而管理運作風(fēng)險則因基金而異。
不同類型的股票基金所面臨的風(fēng)險會有所不同。
命題點五 股票基金的分析方法
對股票基金的分析也有一些常用的分析指標(biāo)。這些指標(biāo)主要有：反映基金經(jīng)營業(yè)績方面的指標(biāo)、反映基金風(fēng)險大小的指標(biāo)、反映基金組合特點的指標(biāo)、反映基金操作成本的指標(biāo)、反映基金操作策略的指標(biāo)等。
(一)反映基金經(jīng)營業(yè)績方面的指標(biāo)
反映基金經(jīng)營業(yè)績方面的主要指標(biāo)包括基金分紅、已實現(xiàn)效益、凈值增長率等指標(biāo)。
其中，凈值增長率是最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營成果。最簡單的凈值增長率指標(biāo)可用下式計算：
凈值增長率=[(期末份額凈值一期初份額凈值+期間分紅)/期初份額凈值]×100%
凈值增長率對基金的分紅、已實現(xiàn)收益、未實現(xiàn)收益都加以考慮，因此是最有效的反映基金經(jīng)營成果的指標(biāo)。
凈值增長率越高，說明基金的投資效果越好。但如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應(yīng)該將該基金的凈值增長率與比較基準(zhǔn)、同類基金的凈值增長率相比較才能對基金的投資效果進(jìn)行全面的評價。
(二)反映基金風(fēng)險大小的指標(biāo)
常用來反映股票基金風(fēng)險大小的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標(biāo)。
凈值增長率波動程度越大，基金的風(fēng)險就越高�；饍糁翟鲩L率的波動程度可以用標(biāo)準(zhǔn)差來計量，該指標(biāo)通常按月計算。標(biāo)準(zhǔn)差將偏離均值的情況均視為風(fēng)險。
股票基金以股票市場為活動母體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風(fēng)險的影響。
通常可以用貝塔值(B)的大小衡量一只基金面臨的市場風(fēng)險的大小。公式為：
貝塔值=(基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率)×100%
如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當(dāng)。如果某基金的貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金。如果某基金的貝塔值小于I，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。
持股集中度=(前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值)×100%
持股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風(fēng)險越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風(fēng)險越分散，風(fēng)險越低。但持股過分分散，也不利于基金業(yè)績的提高。
(三)反映基金組合特點的指標(biāo)
依據(jù)股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標(biāo)可以對股票基金的投資風(fēng)格進(jìn)行分析。
基金持股平均市值的計算有不同的方法，既可以用算術(shù)平均法，也可以用加權(quán)平均法或其他較為復(fù)雜的方法。算術(shù)平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。
加權(quán)平均市值則根據(jù)基金所持股票的比例進(jìn)行股票市值的加權(quán)平均。通過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。
同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率，可以認(rèn)為該股票基金屬于價值型基金;反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。
(四)反映基金操作成本的指標(biāo)
費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統(tǒng)計指標(biāo)。費用率等于基金運作費用與基金平均凈資產(chǎn)的比率。費用率越低，說明基金的運作成本越低，運作效率越高。
基金運作費用主要包括基金管理費、托管費、基于基金資產(chǎn)計提的營銷服務(wù)費等項目，但不包括前端或后端申購費、贖回費，也不包括投資利息費用、交易傭金等費用。相對于其他類型的基金，股票基金的費用率較高;相對于大型基金，小型基金的費用率通常較高;相對于國內(nèi)股票基金，國外股票基金的費用率較高。
(五)反映基金操作策略的指標(biāo)
基金股票周轉(zhuǎn)率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。
低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對股票的長期持有;高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對股票的頻繁買入與賣出。
債券基金
命題點一 債券基金在投資組合中的作用
債券基金是收益、風(fēng)險適中的投資工具。
債券基金主要以債券為投資對象，因此對追求穩(wěn)定收入的投資者具有較強(qiáng)的吸引力。
債券基金的波動性通常要小于股票基金，因此常常被投資者認(rèn)為是收益、風(fēng)險適中的投資工具。此外，當(dāng)債券基金與股票基金進(jìn)行適當(dāng)?shù)慕M合投資時，常常能較好地分散投資風(fēng)險，因此債券基金通常也被視為組合投資中不可或缺的重要組成部分。
命題點二 債券基金與債券的不同
作為投資于一籃子債券的組合投資工具，債券基金與單一債券存在重大的區(qū)別。
(一)債券基金的收益不如債券的利息固定
投資者購買固定利率性質(zhì)的債券，在購買后會定期得到固定的利息收入，并可在債券到期時收回本金。債券基金作為不同債券的組合，盡管也會定期將收益分配給投資者，但債券基金分配的收益有升有降，不如債券的利息固定。
(二)債券基金沒有確定的到期日
與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此并沒有一個確定的到期日。不過為分析債券基金的特性，我們?nèi)钥梢詫鹚钟械乃袀嬎愠鲆粋�平均到期日。
(三)債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預(yù)測
單一債券的收益率可以根據(jù)購買價格、現(xiàn)金流以及到期收回的本金計算其投資收益率;但債券基金由一組不同的債券組成，收益率較難計算和預(yù)測。
(四)投資風(fēng)險不同
單一債券隨著到期日的臨近，所承擔(dān)的利率風(fēng)險會下降。債券基金沒有固定到期日，所承擔(dān)的利率風(fēng)險將取決于所持有的債券的平均到期日。債券基金的平均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風(fēng)險通常也會保持在一定的水平。單一債券的信用風(fēng)險比較集中，而債券基金通過分散投資可以有效避免單一債券可能面臨的較高的信用風(fēng)險。
命題點三 債券基金的類型
根據(jù)發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。
根據(jù)債券到期目的不同，可以將債券分為短期債券、長期債券等。根據(jù)債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債券、高等級債券等。與此相適應(yīng)，也就產(chǎn)生了以某一類債券為投資對象的債券基金。
與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風(fēng)格。債券基金投資風(fēng)格主要依據(jù)基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分。
命題點四 債券基金的投資風(fēng)險(重要考點，常以多項選擇題出現(xiàn))
(一)利率風(fēng)險
債券的價格與市場利率變動密切相關(guān)，且呈反方向變動。當(dāng)市場利率上升時，大部分債券的價格會下降;當(dāng)市場利率降低時，債券的價格通常會上升。通常，債券的到期日越長，債券價格受市場利率的影響就越大。與此相類似，債券基金的價值會受到市場利率變動的影響。債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風(fēng)險越高。
(二)信用風(fēng)險
信用風(fēng)險是指債券發(fā)行人沒有能力按時支付利息、到期歸還本金的風(fēng)險。如果債券發(fā)行人不能按時支付利息或償還本金，該債券就面臨很高的信用風(fēng)險。投資者為彌補(bǔ)低等級信用債券可能面臨較高的信用風(fēng)險，往往會要求較高的收益補(bǔ)償。一些債券評級機(jī)構(gòu)會對債券的信用進(jìn)行評級。如果某債券的信用等級下降，將會導(dǎo)致該債券的價格下跌，持有這種債券的基金的資產(chǎn)凈值也會隨之下降。
(三)提前贖回風(fēng)險
提前贖回風(fēng)險是指債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險。當(dāng)市場利率下降時，債券發(fā)行人能夠以更低的利率融資，因此可以提前償還高息債券。持有附有提前贖回權(quán)債券的基金將不僅不能獲得高息收益，而且還會面臨再投資風(fēng)險。
(四)通貨膨脹風(fēng)險
通貨膨脹會吞噬固定收益所形成的購買力，因此債券基金的投資者不能忽視這種風(fēng)險，必須適當(dāng)?shù)刭徺I一些股票基金。
命題點五 債券基金的分析方法
分析股票基金的許多指標(biāo)可以很好地用于對債券基金的分析，如凈值增長率、標(biāo)準(zhǔn)差、費用率、周轉(zhuǎn)率等都是較為通用的分析指標(biāo)。但由于債券基金的風(fēng)險來源與股票基金有所不同，債券基金的表現(xiàn)與風(fēng)險主要受久期與債券信用等級的影響，因此對債券基金的分析也主要集中于對債券基金久期與基金所持債券信用等級的分析。
久期是指一只債券貼現(xiàn)現(xiàn)金流的加權(quán)平均到期時間，它綜合考慮了到期時間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價值的影響，可以用來反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個很好的債券利率風(fēng)險衡量指標(biāo)。
債券基金的久期等于基金組合中各個債券的投資比例與對應(yīng)的債券久期的加權(quán)平均。
債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險就越高。
在其他條件相同的情況下，信用等級較高的債券，收益率較低;信用等級較低的債券，收益率較高。
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