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2017期貨從業(yè)資格考試：遠(yuǎn)期合約定價(jià)
導(dǎo)語(yǔ)：遠(yuǎn)期合約是買(mǎi)賣(mài)雙方在指定的限期內(nèi)按當(dāng)日同意價(jià)格購(gòu)買(mǎi)及出售資產(chǎn)的現(xiàn)貨合約協(xié)議，此與限定于當(dāng)日交易的現(xiàn)貨契約不同。我們一起來(lái)看看相關(guān)的考試內(nèi)容吧。
1.不支付收益的證券類投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格
假定不支付收益的投資性資產(chǎn)的即期價(jià)格為So，To是遠(yuǎn)期合約到期的時(shí)間，r是以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率，F(xiàn)o是遠(yuǎn)期合約的即期價(jià)格，那么Fo和So之間的關(guān)系是：
Fo=SoerT
如果 Fo
2.支付已知現(xiàn)金收益的證券類投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格
當(dāng)一項(xiàng)資產(chǎn)在遠(yuǎn)期合約期限內(nèi)能夠產(chǎn)生收益，其收益的現(xiàn)值為P，那么遠(yuǎn)期合約的即期價(jià)格為：
Fo=(So-P)erT
當(dāng)FO>(SO-P)erT時(shí)，一個(gè)套利者可以通過(guò)買(mǎi)人資產(chǎn)同時(shí)做空資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約來(lái)鎖定利潤(rùn);當(dāng)FO<(so-p)ert時(shí)，套利者可以通過(guò)賣(mài)出資產(chǎn)同時(shí)持有資產(chǎn)的多頭頭寸來(lái)獲利。< p="">
3.支付已知收益率的證券類投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格
若紅利收益率可以按照年率d連續(xù)支付，遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)為：
Fo = SOe(r-d)T
4.投資性商品資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格
假如U是期貨合約有效期內(nèi)所有存儲(chǔ)成本的現(xiàn)值，期貨價(jià)格為：
FO=(SO+U)e訂
若u是每年的存儲(chǔ)成本與現(xiàn)貨價(jià)格的比例，則期貨價(jià)格為：
FO=SOe(r+u)T
5.消費(fèi)性商品資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格
若每單位的存儲(chǔ)成本為現(xiàn)貨價(jià)格的固定比例u，便利收益率為Y，則期貨價(jià)格為：
FO=SOe(r+u-y)T
6.各種具體投資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格小結(jié)
下面基于持有成本假說(shuō)對(duì)資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約進(jìn)行定價(jià)，其中C表示成本因子，各種具體投資資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格。
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