審計師考試企業(yè)財務(wù)管理章節(jié)講義：財務(wù)杠桿

　　導(dǎo)語：財務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。跟著小編來看看審計師的相關(guān)考點。

　　(一)財務(wù)杠桿效應(yīng)的理解：

　　解釋：當(dāng)有固定利息費用等資本成本存在時，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加雖然不會改變固定利息費用總額，但會降低每一元息稅前利潤分?jǐn)偟睦�息費用，從而提高每股收益。使得普通股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率，進(jìn)而產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。

　　財務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在而導(dǎo)致普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。

　　普通股收益=(息稅前利潤-債務(wù)資本利息)(1-所得稅稅率)-優(yōu)先股股息

　　普通股每股收益=普通股收益/普通股股數(shù)

　　(二)風(fēng)險關(guān)系

　　1、財務(wù)風(fēng)險主要由財務(wù)杠桿產(chǎn)生。

　　“風(fēng)險是關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn)”。這一定義強調(diào)了：風(fēng)險是客觀存在的而不是“不確定性”的。而財務(wù)風(fēng)險是指未來收益不確定情況下，企業(yè)因負(fù)債籌資而產(chǎn)生的由股東承擔(dān)的額外風(fēng)險。如果借入資金的投資收益率大于平均負(fù)債利息率，則可從杠桿中獲益。反之，則會遭受損失。這種不確定性就是杠桿帶來的財務(wù)風(fēng)險。

　　從理論上講，企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)的高低可以反映財務(wù)風(fēng)險的大小。這里需要指出，負(fù)債中包含有息負(fù)債和無息負(fù)債，財務(wù)杠桿只能反映有息負(fù)債給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險而沒有反映無息負(fù)債，如應(yīng)付賬款的影響。通常情況下，無息負(fù)債是正常經(jīng)營過程中因商業(yè)信用產(chǎn)生的，而有息負(fù)債是由于融資需要借入的，一般金額比較大，所以是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的主要因素。如果存在有息負(fù)債，財務(wù)杠桿系數(shù)大于1，放大了息稅前利潤的變動對每股盈余的作用。由定義公式可知，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，當(dāng)息稅前利潤率上升時，權(quán)益資本收益率會以更大的比例上升，若息稅前利潤率下降，則權(quán)益利潤率會以更快的速度下降。此時，財務(wù)風(fēng)險較大。相反，財務(wù)杠桿系數(shù)較小，財務(wù)風(fēng)險也較小。財務(wù)風(fēng)險的實質(zhì)是將借入資金上的經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了權(quán)益資本。

　　2、財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險是不可避免的。

　　首先，自有資金的籌集數(shù)量有限，當(dāng)企業(yè)處于擴(kuò)張時期，很難完全滿足企業(yè)的需要。負(fù)債籌資速度快，彈性大，適當(dāng)?shù)慕枞胭Y金有利于擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)的市場競爭能力。同時，由企業(yè)負(fù)債而產(chǎn)生的利息，在稅前支付。若經(jīng)營利潤相同，負(fù)債經(jīng)營與無債經(jīng)營的企業(yè)相比，繳納的所得稅較少，即節(jié)稅效應(yīng)。所以，債務(wù)資本成本與權(quán)益資本成本相比較低，負(fù)債籌資有利于降低企業(yè)的綜合資本成本。但是，未來收益的不確定性使借入資金必然承擔(dān)一部分經(jīng)營風(fēng)險，即債務(wù)資本的經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給權(quán)益資本而形成的財務(wù)風(fēng)險也必定存在;其次，閑置資金的存在也促進(jìn)了借貸行為的發(fā)生。資金只有投入生產(chǎn)過程才能實現(xiàn)增值。若把一筆資金作為儲藏手段保存起來，若不存在通貨膨脹，隨著時間的推移是不會產(chǎn)生增值的。所以，企業(yè)將閑置資金存入銀行以收取利息，由銀行貸出投入生產(chǎn)。因此，財務(wù)杠桿以及財務(wù)風(fēng)險也將伴隨著債務(wù)資本而存在。

　　(三)財務(wù)杠桿系數(shù)

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